Finfluencerien säätely: SEBI kävelee kävelyllä

Intian arvopaperi- ja pörssilautakunta (SEBI) on tämän digitaalisen aikakauden lisääntyvien huolenaiheiden johdosta julkaissut kauan odotetun kuulemisasiakirjan SEBI:n rekisteröityjen välittäjien/säänneltyjen yksiköiden ja rekisteröimättömien yksiköiden, mukaan lukien ”finfluencerit”, yhdistämisestä.

Vaikka SEBI jatkoi ankaria yrityksiä ja rekisteröimättömiä yhteisöjä tai vaikuttajia, jotka käyttävät sosiaalista mediaa ei-toivottujen kaupankäyntivinkkien tarjoamiseen, vastaan, tämä on ensimmäinen muodollinen askel puuttua suoraan finfluencerien toimintaan.

5. huhtikuuta 2023 SEBI otti käyttöön mainoskoodin (”mainoskoodi”) SEBI:n rekisteröidyille sijoitusneuvojille (”IAs”) ja tutkimusanalyytikoille (”RA”).

IA:ta ja RA:ta säätelevät SEBI (Investment Advisers) Regulations, 2013 (”IA Regulations”) ja SEBI (Research Analyst) Regulations 2014 (”RA Regulations”), ja ne on rekisteröitävä SEBI:ssä. Vaikka IA:t on rekisteröity SEBI:lle tarjotakseen henkilökohtaista sijoitusneuvontaa asiakkaan taloudellisen tilanteen, tavoitteiden jne. kaltaisten näkökohtien perusteella vastiketta vastaan, RA:t ovat rekisteröityjä henkilöitä, joita pidetään asiantuntijoina ja jotka julkaisevat tutkimusraportteja tai suosituksia aiheesta ilman kaikki asiakaskohtaiset näkökohdat.

1. toukokuuta 2023 alkaen IA:n ja RA:n on noudatettava mainoskoodia antaessaan ”mainoksia” – mukaan lukien kaikki IA/RA:n tai sen puolesta antamat viestit, jotka voivat vaikuttaa minkä tahansa sijoittajan sijoituspäätöksiin. tai mahdollinen sijoittaja. Säännöissä määrätään tiettyjä tiedonantovaatimuksia ja vakiovaroitusten antamista arvopaperimarkkinoille sijoittamiseen liittyvistä riskeistä. Yksi SEBI:n asettama tiukka vaatimus on se, että vaikutustenarvioinnin ja RA:n on haettava ennakkohyväksyntä kaikelle ”mainokselle” tai ”materiaalille” ennen sen julkaisemista SEBI:n hyväksymältä valvontaelimeltä.

Mainoskoodin mukaisesti SEBI:n tunnustettu elin BSE Administration & Supervision Ltd julkaisi FAQ:t, joissa selvensi, että koulutus-/tiedotustarkoituksiin, tiedon jakamiseen/koulutukseen tai muuhun sisältöön, joka ei vaikuta minkään sijoittajan sijoituspäätöksiin, julkaistut mainokset eivät edellytä aiempi hyväksyntä.

Mainoskoodissa ei käsitellä sitä, että useimmat sosiaalisen median markkinointiin osallistuvat henkilöt eivät ole rekisteröityneet SEBI:lle IA:na tai RA:na, ja he pakenevat näitä säännöksiä. Rekisteröimättömät henkilöt tai ”finfluencerit” todellisesta asiantuntemuksensa tasosta riippumatta käyttävät jatkuvasti sosiaalisen median alustoja vaikuttaakseen ylisuurella tavalla nuorten sijoittajien sijoituspäätöksiin.

SEBI on konsultaatiopaperissaan kutsunut ”finfluencerit” henkilöiksi, jotka tarjoavat tietoa ja/tai neuvoja erilaisista taloudellisista aiheista, kuten arvopapereihin sijoittamisesta, henkilökohtaisesta rahoituksesta, pankkituotteista, vakuutuksista, kiinteistösijoittamisesta jne. sosiaalisen/digitaalisen median kautta. alustoilla ja heillä on mahdollisuus vaikuttaa seuraajiensa taloudellisiin päätöksiin.

Mielenkiintoisena tapahtumana 25. toukokuuta 2023 SEBI antoi sovintomääräyksen PR Sundar-nimistä finfluenceria vastaan, koska se tarjosi neuvontapalveluita ilman vaadittua rekisteröintiä SEBI:ltä, ja kielsi hänet, hänen yrityksensä Mansun Consultancyn ja yhteispromoottorin yrityksessä. arvopaperimarkkinoilta vuodeksi.

Toisessa tapauksessa SEBI antoi väliaikaiset määräykset (”väliaikaiset tilaukset”) 3. maaliskuuta 2023 kahdessa tapauksessa, jotka koskivat YouTube-kanavien käyttöä kahden yrityksen, Sadhna Broadcast Limitedin (”Sadhna”) ja Sharpline Broadcast Limitedin (yhdessä) osakekurssien manipuloimiseen. ”Pörssiyhtiöt”). Näihin väliaikaisiin määräyksiin liittyvät ilmoitukset ovat rekisteröimättömiä henkilöitä ja sisältävät listattujen yhtiöiden edistäjiä, YouTube-kanavien perustajia, ja Sadhnaa koskevat ilmoitukset sisältävät intialaisen näyttelijän Ashrad Warsin ja hänen vaimonsa. Molemmissa tapauksissa ilmoitukset käyttivät YouTube-kanavia levittämään vääriä ja harhaanjohtavia tietoja ja houkuttelemaan tilaajia ostamaan pörssiyhtiöiden osakkeita. Tämän jälkeen ilmoitukset polkumyynnillä pörssiyhtiöiden osakkeilla liioitelluilla hinnoilla saavuttaakseen poikkeuksellisia voittoja, joita yleensä kutsutaan ’pumppu ja tyhjennys’ kaava.

SEBI havaitsi väliaikaismääräysten ilmoitukset olevan prima facie rikkoo vuoden 1992 Intian arvopaperi- ja pörssilautakuntalain (”SEBI-laki”) pykälää 12A (a), (b) ja (c); ja useat sen alaiset säädökset, mukaan lukien SEBI-säännökset (arvopaperimarkkinoihin liittyvien petollisten ja epäreilujen kauppakäytäntöjen kielto) 2003 (”PFUTP-säännökset”).

SEBI-laki ja PFUTP-säännökset kieltävät SEBI-lain ja PFUTP-säännösten vastaisten manipuloivien tai petollisten laitteiden tai keinojen käytön. PFUTP-säännökset myös kieltävät ketään osallistumasta manipuloiviin, vilpillisiin tai epäreiluihin kauppakäytäntöihin arvopaperimarkkinoilla.

Nämä väliaikaiset määräykset osoittavat selvästi, että SEBI:n valvontavaltuudet nykyisten PFUTP-asetusten mukaisesti ovat riittävän laajat voidakseen käsitellä arvopaperipetoksia (mukaan lukien osakekurssien manipulointi ja arvopapereiden harhaanmyynti), jotka myös rekisteröimättömät henkilöt / rahoittajat ovat syyllistyneet sosiaalisen median alustoihin.

Vaikka edellä käsitellyt tapaukset sisältävät selvästi laittomia tekijöitä, jotka laukaisevat PFUTP-asetuksen, yleisimmät asiat, jotka eivät sisällä mitään ilmeistä ”laittomuutta”, jäävät edelleen suurelta osin säätelemättä SEBI:n nykyisen ennaltaehkäisevän kehyksen mukaisesti.

Mielestämme toisaalta on ratkaisevan tärkeää rohkaista finfluencereita luomaan arvokasta tietoa ja olemaan asettamatta monia rajoituksia. Toisaalta, vaikka nykyiset SEBI PFUTP -säännöt on varustettu suojaamaan finfluencerin pahimpia väärinkäytöksiä, joihin liittyy selvää petosta ja manipulointia, välissä on se, mikä vaatii huolellista tarkastelua ja harkintaa. toimintaa, joka ei ole ”laitonta”, mutta joka silti vaikuttaa osakemarkkinoihin finfluencerien huomattavasti laajentuneen ulottuvuuden ansiosta.

Anna SEBI:n julkaisema neuvontapaperi, jossa sääntelijä on vihdoin huomauttanut, että vaikka jotkut finfluencerit ovat todellisia kouluttajia, monet heistä toimivat säännellyillä alueilla ja toimivat tehokkaasti rekisteröimättöminä ja luvattomina vaikutustenarvioinneina ja RA:ina. SEBI tunnustaa, että tällaiset finfluencerit eivät saa paljastaa mahdollisia eturistiriitoja, kuten yhteyksiään tai etujaan tuotteisiin, palveluihin tai arvopapereihin, joita he mainostavat.

Tämän selvittämiseksi SEBI ehdottaa rekisteröimättömien finfluencerien tulomallin katkaisemista, jotta ekosysteemin kieroutuneet kannustimet vähenevät. Ehdotetaan, että rekisteröityjen ja säänneltyjen yksiköiden (kuten sijoitusrahastotalot) olisi rajoitettava kaikkia yhteyksiä tai yhdistyksiä missä tahansa muodossa, olipa kyseessä rahallinen tai ei-rahallinen, palvelujensa/tuotteidensa edistämiseksi tai mainoksiksi rekisteröimättömien yksiköiden (mukaan lukien finfluencerit) kanssa. ).

Vaikka SEBI näyttää kuitenkin tehneen eron rekisteröimättömien finfluencerien välillä, jotka ovat ”todellisia kouluttajia” ja jotka toimivat säännellyillä aloilla ilman vaadittua pätevyyttä ja asiantuntemusta SEBI-säännösten vastaisesti, se ei kuitenkaan ole tarjonnut oikeudellista perustaa tämän eron tekemiselle. .

Tämä voidaan ratkaista SEBI:llä asettamalla lopulliset kriteerit sille, mikä on ”taloudellista neuvontaa’, jonka pitäisi sallia vain sellaisille henkilöille, jotka ovat rekisteröityneet SEBI:hen, ja joita eivät voi antaa rekisteröimättömät henkilöt, mukaan lukien finfluencerit.

Tätä tarkoitusta varten SEBI voi ottaa vihjeitä vastaavilta muilta mailta, jotka ovat selventäneet tätä näkökohtaa. Esimerkiksi Australian arvopaperi- ja sijoituskomission julkaiseman tietolomakkeen mukaisesti SEBI voi selventää, että erityyppisten rahoitustuotteiden kuvaus ilman epäsuoraa suositusta, että yksi on parempi kuin toinen – ei vaikuta sijoituspäätöksiin, eikä sitä pitäisi säännelty. Toisaalta sponsoroidut toiminnot tai osakekohtaiset vinkit jakamalla mielipide siitä, että merkittävä tuotto on taattu tai erittäin todennäköinen sijoittamalla tiettyyn osakkeeseen, antaa vaikutelman, että tällainen sijoitus on turvallinen ja vaikutusvaltainen – SEBI:n tulisi säännellä ja rekisteröidä. henkilöiden ei pitäisi sallia osallistua sellaiseen toimintaan. On mielenkiintoista nähdä, pystyisivätkö ehdotetut puitteet luomaan ekosysteemin, jossa aidot finfluencerit ja SEBI:n rekisteröidyt yhteisöt voivat elää rinnakkain.

Yllä olevan artikkelin on kirjoittanut Niyati Khullar, Pioneer Legalin avustaja