Selitetty: Uudet säännöt ulkomaisille portfoliosijoittajille - SEBI:n siirtyminen yritystasojen halki

Intian arvopaperi- ja pörssilautakunta (SEBI) julkaisi äskettäin kiertokirjeen, jolla muutettiin ulkomaisten portfoliosijoittajien (FPI) sääntöjä lisätietojen osalta, jotka nostavat verhon Ultimate Beneficial Owners (UBO) -omistajilta. Kokonaisuuksilla on vain 90 päivää aikaa täyttää toimeksiannot, jotka päättyvät marraskuun 2023 tienoilla. On tärkeää ymmärtää ehdot, sääntelijän tarkoitus ja merkitys sidosryhmille uusien ohjeiden noudattamisessa.

Säädösten taustalla ovat sääntelijän yritykset jäljittää Adani Group Companiesiin sijoitettujen kourallisen FPI:n lopullisten edunsaajien todelliset henkilöllisyydet. Adani-konsernin tapaus on korostanut räikeää mahdollisuutta, että yhdellä luonnollisella henkilöllä on merkittävä taloudellinen intressi FPI:ssä eri sijoitusvälineiden kautta.

FPI:n sijoitusten keskittyminen yhteen konserniin tai yritykseen, joka toimii yhdessä yritysryhmien promoottorien kanssa, rikkoo julkisen vähimmäisosuuden (MPS) 25 prosentin sääntömääräistä vaatimusta listatussa yhteisössä. Tämä vaikuttaa hintojen epävakauteen samalla kun lopullinen edunsaaja piiloutuu yritysten viivojen taakse.

Kiertokirjeellä pyritään käsittelemään sellaisia tilanteita, joissa sidosryhmät eivät ole tietoisia muista osallistujista, jotka ovat vaikuttaneet osakkeiden hintoihin, johdon dynamiikkaan ja yrityspäätöksiin.

Mikä on SEBI-direktiivi?

Kiertokirje koskee korkean riskin lainkäyttöalueilla sijaitsevia FPI:itä, jotka aiheuttavat suuremman rahanpesun tai terrorismin rahoituksen riskin. SEBI arvioi, että korkean riskin FPI:n, joka ylittää rahaston koon ylärajan, joka on 2,5 000 miljoonan rupian arvosta hallinnoitavia varoja, olisi annettava nämä lisätiedot.

Tällaisten FPI:iden on läpäistävä tehostettu valvonta ja tiukemmat KYC-normit. Heillä on valtuudet julkistaa vuosittain lopullisia edunsaajiaan, toimittaa kuukausittaiset konsolidoidut raportit arvopapereiden sijoituksista ja raportoida 10 prosentin ylittävät omistusosuuden muutokset 15 päivän kuluessa. Tämä siirtää listatuille yhteisöille ja FPI:ille velvollisuutta ylläpitää riittävää kirjaa ja ilmoittaa viranomaisille SEBI:n hyväksymän jatkuvan tiedonantojärjestelmän mukaisesti.

Se on myös velvoittanut raportoimaan yksityiskohtaisesti tiedot sellaisille tahoille, joilla on omistus-, taloudellinen intressi tai määräysvalta korkean riskin FPI:issä. Tämä tarkoittaa, että jopa prosenttiosuus suorasta tai epäsuorasta omistusosuudesta korkean riskin FPI:issä on ilmoitettava. Tämä on pakollista riippumatta ulkomailla olevista lainkäyttöalueista, jotka koskevat sijoittajiensa salassapitoa/luottamuksellisuutta.

Tämä ratkaisee sääntelyviranomaisen kaksinkertaiset huolenaiheet korkean riskin FPI:n seurannassa tavalla, joka varmistaa, että sijoittajat eivät työnnä takaisin promoottorille kuuluvia ulkomaisia varoja eivätkä ohjaa rahaa salaisilta tahoilta, jotka jakavat rajoja Intian kanssa. niemimaan.

Muutoksella varmistetaan, että järjestäjät eivät ylitä MPS-kattoa ja että 25 prosenttia listatun yrityksen osakkeista on todella kaupankäynnin kohteena julkisissa pörssissä.

Täyttääkseen tämän vaatimustenmukaisuuden FPI:n on joko omaksuttava sääntelijän direktiivi tai luovutettava valvonnan ohittamiseksi tai hajautettava omistustaan. On aiheellista huomata, että kiertokirjeessä määrätään poikkeuksia yksityiskohtaisista tiedoista tietyille FPI:ille, joilla on laaja, yhdistetty rakenne ja laaja sijoituspohja. Näitä ovat valtion tai hallitukseen liittyvät sijoittajat, julkiset vähittäisrahastot, pörssinoteeratut rahastot, joiden riski on alle 50 prosenttia Intian markkinoilla, yhdistetyt sijoitusvälineet ja sellaiset FPI:t, joita ei voida likvidoida.

Tällä toimenpiteellä pyritään paljastamaan varojen lopulliset edunsaajat.

Aiemmat yritykset ja viimeinen pyyntö paljastaa todelliset edunsaajat

Tämä kiertokirje poikkeaa vakavasti sääntelijän aiemmista kannoista.

Vuoden 2014 SEBI-säännöt (FPI) eivät edellyttäneet kaikkien viimeisten luonnollisten henkilöiden ennakkoilmoitusta FPI-rekisteröintiä varten. Ilmoitusvelvollisuus koski vain sellaisia yhteisöjä, joilla on yli 25 prosentin omistusosuus mainitusta FPI:stä rahanpesun eston (PML) (Maintenance of Record) sääntöjen, 2005 mukaisesti. Kynnys laskettiin 10 prosenttiin aiemmin tänä vuonna. .

Lisäksi Listing Obligations & Disclosure Requirements (LODR) velvoitti listatun yhteisön noudattamaan MPS-vaatimusta ja paljastamaan merkittävät edunsaajat osakeomistusmallissa. Myös yritysministeriö oli asettanut tiukat tiedonantovelvollisuudet henkilöille, joilla on tietty prosenttiosuus intialaisista yrityksistä yhtiöiden (Significant Beneficial Owners) Rules, 2018 mukaisesti. Tämä rajoittui kuitenkin vain intialaisiin yrityksiin.

Edunsaajia koskevia säännöksiä tiukennettiin entisestään, kun vuonna 2018 velvoitettiin ilmoittamaan FPI:n BO:t etukäteen ja vuonna 2019 poistettiin viittaus FPI:n läpinäkymättömiin rakenteisiin epäselvyyden poistamiseksi. Siihen asti läpinäkymätön rakennedoktriini suojeli FPI:itä paljastamasta perimmäistä luonnollista henkilöä ketjun lopussa.

Lisäksi Intian hallitus toteutti protektionistisia toimenpiteitä opportunististen valtausten hillitsemiseksi Intian ja Kiinan välisten jännitteiden seurauksena vuonna 2020. Tämä tunnettiin nimellä ”Press Note – 3”. Siinä täsmennettiin sääntöjä, jotka koskevat Intian kanssa yhteisiä naapurimaista peräisin olevien sijoittajayhteisöjen lopullisia tosiasiallisia omistajia.

Aiempien ohjeiden tarkoituksena oli lävistää yrityksen verho ja tunnistaa FPI:n UBO:t. Ne kuitenkin epäonnistuivat, koska se vastusti hallituksen aloitteita liiketoiminnan helpottamiseksi. Lisäksi säännöt olivat riittämättömät FPI:n lopullisten edunsaajien määrittämiseksi ja sen, oliko ulkomaisten rahastojen oltava näiden suuntaviivojen mukaisia. FPI:itä ja niiden sijoitusvälineitä ei säännelty riittävästi, koska ne olivat alle vuoden 2005 PMLA-sääntöjen mukaisen lakisääteisen kynnysarvon.

Näin ollen pyöreä

Tämä on SEBI:n kolmas yritys ja viimeinen objektiivisuusvaatimus direktiivin jälkeen antaa yksityiskohtia kaikkien olemassa olevien FPI:iden ylimmän emoyhtiön ylimmästä johdosta, jotka eivät olleet ilmoittaneet, ettei UBO:ta omistajuuden tai määräysvallan näkökulmasta.

Näillä muutoksilla pyritään vahvistamaan due diligence -normeja Intian arvopaperimarkkinoilla, edistämään ennakoivaa raportointia ja lieventämään kansainvälisiä talousrikoksia. Tämä johtaa myös FPI-salkkujen hajauttamiseen mahdollisesti lisäämällä sijoitusten tuottoa ja vähentämällä niiden riskialttiutta.

Sen lisäksi, että päästään eroon promoottorien uhkasta, joka peittää omistusosuutensa pörssiyhtiöissä, tätä voidaan pitää edistyksenä osakkeiden vapaan kellumisen ja paremman hinnan löytämisen varmistamisessa Intian markkinoilla.

Kiertokirjeellä on merkittävä vaikutus, kun otetaan huomioon meneillään oleva Adanin tapauksen tutkinta. Adani-konsernia vastaan esitetyt syytökset korostavat aiemman julkistamisjärjestelmän porsaanreikiä, joita ryhmään sijoitettujen FPI:iden lopulliset edunsaajat ovat saattaneet käyttää hyväkseen. FPI:n johtajien yksityiskohtaisten lisätietojen käyttöönotto iskee tämän ongelman ytimeen.

(Kirjoittajat: Rashi Dhir on DMD Advocatesin vanhempi kumppani ja yritysjohtaja. Trisha Shreyashi on asianajaja ja kolumnisti sekä Harvard Business Review Advisory Councilin jäsen. Esitetyt näkemykset ovat henkilökohtaisia eivätkä välttämättä Financialexpress.comin näkemyksiä)