Investoinnit tuottavat nettosäästöjä: Investointien lisääminen edellyttäisi työn tuottavuuden parantamista
Äskettäin huolestuttiin kotitalouksien alhaisista nettotaloudellisista säästöistä maassa. Asiantuntijoiden mukaan uskottavia syitä voivat olla työllisyyden kasvun hidastuminen, korkea elintarvikeinflaatio, investoinnit käyttöomaisuuteen ja korkeamman tulotason mahdollisuuksien puute. Jotkut jopa näkevät kotitalouksien ahdistuksen vaikuttavan tulevaan kasvuun.
Yrityssektori (julkinen ja yksityinen) on avainasemassa sijoittamisessa ja säästämisessä maassa. Heidän säästämisensä ja investointinsa hidastuivat vuodesta 2015-16. Pienten laitosten varastojen ja arvoesineiden supistaminen ja kiinteiden investointien väheneminen johtuen uudelleenjärjestelytarpeesta ennen GST:n käyttöönottoa ovat osaltaan vaikuttaneet tähän laskuun. Yleisesti ottaen kone- ja laiteinvestoinnit suhteessa BKT:hen laskivat vuosina 2011-12 vuoteen 2021-22.
Yksityisellä yrityssektorilla on nähtävissä investointien lasku ja säästöjen kasvu sisäisten jaksotusten muodossa. Sisäisten jaksotusten kasvu ei lisännyt investointeja. Yrityssektori käytti sisäisiä jaksotuksia velan eläkkeelle ja kassavarojen kasvattamiseen tänä aikana, kun taas hallitus kasvatti investointejaan nopeimmin. Empiiriset todisteet osoittavat investointien laskun viimeisen vuosikymmenen aikana, koska pankit eivät halunneet antaa lainoja edellisen vuosikymmenen ylilyöntien jälkeen; talouden, erityisesti kaupan, avoimuuden kutistuminen, mikä johtaa investointien vähenemiseen; vuoden 2013 osakeyhtiölain tiukat määräykset kriminalisointilausekkeineen; Kotak-komitean suositusten täytäntöönpano; verotusjärjestelmän ennakoitavuuden puute; ja IBC:n käyttöönotto.
Vuosina 2011-12 ja 2021-22 kotitaloussektorin säästäminen kasvoi heidän investointejaan nopeammin. Kotitaloussektorin käytettävissä olevat bruttotulot ja kulutusmenot kasvoivat tänä aikana 10,2 % ja kulutusmenot 11,3 %. Kotitaloussektorin käyttöomaisuusinvestointien kasvu ei kuitenkaan ollut lineaarista. Tuleva GST-järjestelmä varjosti kiinteitä investointeja vuosina 2015–2016. Pandemia loi vuosina 2019-21 epävarmuutta kiinteisiin investointeihin. Korkea julkisen talouden alijäämä, joka hillitsi yksityisiä investointeja ja hidastui kasvua, lisäsi hallitusten esitystä kotitalouksien säästämisestä. Julkisyhteisöjen alijäämän suhde kotitalouden nettorahoitussäästöön oheisessa kaaviossa kuvastaa tätä tilannetta. Likviditeettihuolet pysyivät kuitenkin pääosin vaimeina.
Mitä nettotaloudellisille säästöille on luvassa keskipitkällä aikavälillä? Talouden elpyessä kotitaloussektorin bruttorahoitussäästöt kokonaisbruttosäästöihin saattavat olla palaamassa pitkän aikavälin trendiin. Tämä lisää kotitalouksien luottamusta rakennusomaisuuteen. Yritysten sisäisten jaksotusten kasvun ja hallituksen sitoutuneen julkisen talouden vakauttamisuran odotetaan vähentävän kotitalouksien säästöjen liiallista kysyntää. Viimeisen viiden vuoden aikana työllisten määrän voimakas kasvu on myös parantanut kotitalouksien odotuksia jatkuvasta kasvusta. Työttömyysaste vuosina 2021-22 oli merkittävästi pienempi kuin vuosien 2017-2018 huippu, vaikka nuorisotyöttömyys on edelleen pelottava. Edellä olevan perusteella voidaan sanoa, että investoinnit tuovat tällä hetkellä säästöjä Intiassa. Eikö meidän siis pitäisi keskittyä investointien lisäämiseen säästämisen parantamiseksi?
Kotitaloussektorin ei-rahoitusomaisuuden kasvu saattoi johtua aikaisempien vuosien erittäin alhaisesta allokaatiosta kotitalouksien ja asuntovaroihin. Voimme voittaa huolen siitä, että henkilökohtaisista lainoista on tullut jonkin verran riskialttiita rahoitussektorille arvioimalla ja valvomalla tällaisia lainoja asianmukaisesti.
Toimenpiteet, kuten naisten työvoimaosuuden parantaminen, julkisen talouden vakauttaminen parantamalla tuloja ja rahoitusmarkkinoiden vapauttamista entisestään, voivat parantaa säästöjen tarjontaa.
Työn tuottavuuden parantaminen houkuttelee investointeja. RBI KLEMS -tiedot osoittavat, että työn tuottavuus on romahtanut ja heikentää pääoman tuottavuutta. Nykyinen ICOR-numero kuvastaa tätä. Osaamisen kehittäminen sekä julkisella että yksityisellä sektorilla on ratkaisevan tärkeää tuottavuuden parantamiseksi.
Yrityssektorin investointien on parannettava kestävän kasvun saavuttamiseksi. Yritysten ja valtion välisen luottamuksen lisääminen, veropolitiikan ja niiden täytäntöönpanon ennustettavuus, liiketoiminnan helpottaminen, ammattitaidon parantaminen, työvoimavaltaisen tuotannon lisääminen, investoinnit infrastruktuuriin sekä työ- ja maamarkkinoiden vapauttaminen ovat joitakin askeleita, joihin tulisi ryhtyä jatkuva 8 prosentin kasvu, mikä edellyttää 38 prosentin investointeja suhteessa BKT:hen nykyisellä ICOR:lla 5,4. Tällä hetkellä pääoman muodostus on tahmeaa, eikä tämä tilanne todennäköisesti auta saavuttamaan tätä suhdetta.
Kirjoittajat ovat entisiä virkamiehiä.
Näkemykset ovat henkilökohtaisia
