Arvio: OSTA | CIL: Stellar Q2 show, näkymät positiiviset – Market News
Coal India Ltd (CIL) ylitti odotukset Q2FY24 osakekohtaisella tuloksella `11,9/osake, ylittäen sekä meidän että konsensusarviomme 35 %:lla ja 25 %:lla. Keskeisiä kohtia ovat:
Myönteisiä volyymitrendejä havaittiin kaikissa luokissa, mikä kompensoi sähköisen huutokaupan vähentymisen haitallisia vaikutuksia.
Palkkakustannukset, yhteensä `116,4 miljardia, pysyivät normalisoidulla tasolla ja olivat ennusteidemme sisällä.
Vuoden 2010 23. tilikaudella palkankorotuksia varten tehdyn 81,5 miljardin ruplan varauksen purkaminen havaittiin vuoden 2024 toisella neljänneksellä. Tämä johti käteisen ja pankin saldon pienenemiseen 370 miljardiin ruplaan.
Hallitus on ehdottanut ensimmäisen väliosingon jaettavaksi 115,25/osake.
Tulevaisuudessa odotamme CIL:n suorituskyvyn jatkuvan paranevan, ja mahdolliset yksimieliset EPS-päivitykset ovat 25-30 %. Ylläpidämme FY24E/FY25E EPS-ennusteitamme. Suosituksemme on ostaa. TP pysyy ennallaan `395:ssä, perustuen 8x FY25E EPS:ään.
CIL saavutti kaikkien aikojen parhaan toisen vuosineljänneksen tuloksensa lisääntyneiden volyymien ja korkeampien FSA-hintojen ansiosta. Tärkeimpiä kohokohtia ovat: (i) FSA:n hinnat nousivat 9,1 % vuotta aiemmasta 1 542 rupiaan johtuen lisääntyneestä tarjonnasta ei-säännellylle sektorille (NRS), ja NRS:n myynti kasvoi 29,3 % vuotta aiemmasta 32,3 miljoonaan tonniin; (ii) sähköisen huutokaupan hinnat laskivat 53,2 % vuotta aiemmasta 2 838 rupiaan, mitä osittain tasoitti sähköisen huutokaupan 52,6 %:n vuosikasvu 15,8 miljoonaan tonniin; (iii) sähköisen huutokaupan palkkio FSA:n hintaan laski 84 prosenttiin verrattuna 329 prosenttiin vuosi sitten; (iv) FSA:n volyymi kasvoi 9,2 % vuotta aiemmasta 154,7 miljoonaan tonniin ylittäen sähkösektorin vaatimukset 24. vuosipuoliskon aikana; (v) maksurästit vaikuttivat käteiseen ja pankkisaldoon, mikä pienensi varauksia 71 miljardilla eurolla; ja (vi) hallitus suositteli väliosingoksi 15,25 Rs/osake, mikä tarkoittaa 4,7 %:n tuottoa nykyisellä markkinahinnalla.
Tulevaisuudessa CIL:n suorituskyvyn odotetaan paranevan edelleen sekä sähköisen huutokaupan hintojen että volyymien odotetun nousun tukemana.
CIL:n Q2FY24 suorituskyky haastaa sen väärinkäsityksen, että sähköisen huutokaupan hinnat yksin määrittävät kannattavuuden. Vastoin tätä käsitystä väitämme, että volyymi, joka sisältää sekä FSA:n että sähköisen huutokaupan, vaikuttaa merkittävästi CIL:n tuloihin. Huolimatta e-huutokaupan hintojen huomattavasta 53 prosentin laskusta vuotta aiemmasta ja sähköisen huutokaupan palkkion laskusta, Q2FY24 Ebitda nousi edelleen 11,8 prosenttia vuotta aiemmasta. Näemme nousevan riskin jo johtaviin EPS-arvioihimme, jos vahva kehitys jatkuu 23. lokakuuta asti.
