M&M on korkealla huolimatta varovaisesta näkemyksestä traktorin kasvusta. Ota selvää, miksi välitykset ovat nousussa? – Markkinauutiset

Huolimatta siitä, että Mahindra & Mahindra (M&M) on äskettäin antanut varovaisen näkemyksen traktorien kasvusta, välitystoiminta jatkaa yhtiön nousua ja nostaa sen osakkeita korkeammalle tasolle. Osake on noussut yli 8 % viimeisen 2 päivän aikana.

Mahindra & Mahindra (M&M) raportoi kolmannen vuosineljänneksen erillisen käyttökatteensa vahvan 15 %:n vuosikasvun, mikä ylitti Jefferiesin arviot 4 %:lla. On kuitenkin huolestuttavaa, koska maatalous- ja autosegmenttien liikevoittomarginaalit supistuivat 50-80 peruspistettä QoQ,

Varsinkin traktorimarkkinoiden syvenevän hidastumisen vuoksi pitkittyneen nousukauden jälkeen. Vaikka autosegmentin uusien tilausten määrä pysyy tasaisena, autojen tilauskanta on laskenut merkittävästi viimeisen kolmen kuukauden aikana.

Tässä on mitä huippuvälittäjät ennustavat M&M:ssä

Jefferies säilyttää ’Hold’-luokituksen Mahindra & Mahindrassa, ja siihen liittyy 1 615 rupiaa korkeampi tavoitehinta edellisestä 1 580 rupiasta. Raportti osoittaa varovaisen asenteen, mikä viittaa siihen, että vaikka M&M:llä on vankka traktoriliiketoiminta ja parannettu auto franchising.

Yleisestä kasvusta huolimatta Jefferies toteaa, että sekä maatalous- että autosegmenttien liikevoittomarginaalit supistuivat 50-80 peruspisteellä vuosineljänneksestä. Erityisen huolestuttavaa on traktorisegmentin voimistuva hidastuminen pitkän kasvujakson jälkeen.

Jefferies korostaa M&M:n autotilauskannan jyrkkää laskua viimeisen kolmen kuukauden aikana. Raportissa kuitenkin tunnustetaan myös, että autosegmentin uusi tilausvirta pysyy hyvänä, mikä osoittaa, että yhtiön autoliiketoiminnassa on sekalainen kuva.

Raportissa korostetaan, että M&M:n osakkeilla käydään tällä hetkellä 17-kertaista kauppaa vuodelle 2025 arvioituun ydinliiketoimintaan verrattuna (FY25E), jota pidetään suhteellisen kalliina. Tämä arvostus eroaa pitkän aikavälin keskiarvosta, joka on 14 kertaa FY25E ydinliiketoiminnan PE. Jefferies suhtautuu skeptisesti osakkeen mahdollisuuteen tuottaa mielekästä tuottoa lähitulevaisuudessa ja yhdistää tämän näkemyksen traktorien kysynnän näkyvyyden nykyisiin haasteisiin.

Elara Securities on toistanut ”Accumulate” -luokituksensa, johon liittyy korkeampi tavoitehinta 1 860 INR edellisestä 1 688 Rs:sta. Raportissa käsitellään M&M:n liiketoiminnan eri puolia ja tuodaan esiin sekä myönteisiä että varoittavia havaintoja.

Elara Securities korostaa M&M:n tilauskannan pienenemisen seurannan merkitystä, mikä johtuu viime kuukausien korkeammasta peruutusprosentista. Raportti ehdottaa, että tämä suuntaus vaatii tarkkaa huomiota ja korostaa M&M:n tarvetta käsitellä ja lieventää tilausten peruutuksiin liittyviä mahdollisia haasteita.

Raportissa ehdotetaan, että M&M:n tulisi tutkia keinoja lisätä XUV 700:n halvempien versioiden volyymiosuutta vauhdin ylläpitämiseksi. Lisäksi vastauksen tuleviin julkaisuihin, mukaan lukien Thar 5-ovinen ja XUV 300 -päivitys seuraavan kuuden kuukauden aikana, odotetaan olevan avaintekijä, joka vaikuttaa M&M:n markkinoiden suorituskykyyn.

Elara Securities odottaa maatilasegmentin laskevan volyymikasvun hitaaseen korkeaan pohjaan. Se kuitenkin odottaa marginaalin kasvavan 120 peruspistettä tilikaudella 23-26E. Raportti kiittää M&M:n vaikuttavaa katteen toimitusta autosegmentissä.

Johdon opastus paljastaa keski- tai korkean teini-ikäisten kasvun hyötyajoneuvojen (UV) segmentissä 25. tilikaudella. M&M:n tilauskanta on laskenut 226 000 yksikköön 1. helmikuuta 2023, kun se oli 286 000 1. marraskuuta 2023. Marras-24. marraskuuta 10 %:n kohonnut peruutusaste johtuu kausivaihtelusta.

Lisätilausten kerrotaan olevan noin 50 000 yksikköä kuukaudessa, ja M&M tavoittelee 49 000 ajoneuvoa kuukaudessa UV-segmentin Q4FY24 irtautumiseen. Raportissa kuitenkin huomautetaan varovaisesta asenteesta traktoreihin, ennusteen mukaan 5-6 % supistuminen 24 tilikaudella, mikä johtuu pääasiassa Etelä-Intian heikommasta kasvusta.

Motilal Oswal korostaa, että yhtiön toiminnan tulos 24. tilikauden kolmannella neljänneksellä vastaa heidän arvioita. Oikaistu voitto verojen jälkeen (PAT), 24,5 miljardia rupiaa, mikä heijastaa huomattavaa 10,7 %:n kasvua vuotta aiemmasta, ylitti Motilal Oswalin 23,3 miljardin rupian odotukset. Tämä parempi tulos johtuu muiden tulojen kasvusta ja verojen alenemisesta.

Motilal Oswal pitää voimassa FY24E/FY25E osakekohtaisen tuloksen (EPS) arvionsa ja toistaa M&M:n ”Osta”-luokituksen. Tavoitehinnaksi on asetettu 2 005 rupiaa FY26E Sum-of-the-Parts (SOTP) -arvon perusteella. Erityisesti tämä arvostus sisältää 214 Rs osaketta kohti sähköisten henkilöajoneuvojen (e-PV) liiketoiminnalle.

Motilal Oswal tunnistaa M&M:n tärkeimmät kasvutekijät tilikaudella 2025 ja korostaa Sport Utility Vehicle (SUV) -segmentin merkitystä. Johdon ohjeistuksen mukaan tässä segmentissä on keski-ikäisten kasvua vahvan kysynnän ja tulevien lanseerausten vetämänä. Lisäksi traktorisegmentin odotetaan elpyvän, mitä edesauttavat paremmat kasvunäkymät verrattuna tilikauteen 24.

Motilal Oswal odottaa SUV-portfolion saavuttavan keski- ja korkea-ikäisten kasvun 25. tilikaudella, mikä ylittää alan ennusteet. Indian Automobile Manufacturers Society (SIAM) arvioi 3–4 prosentin kasvun kokonaishenkilöautojen (PV) ja 10–12 prosenttia hyötyajoneuvojen (UV) osalta, mutta M&M pyrkii ylittämään nämä luvut.

Raportissa hahmotellaan M&M:n edistymistä SUV-autojen 49 000 yksikön kuukausittaisen 4QFY24-poistumiskapasiteetin saavuttamisessa. Neljännen vuosineljänneksen käyntinopeuden odotetaan kuitenkin pysyvän ennallaan XUV300:n hidastamisen ansiosta syklin puolivälissä. Tällä hetkellä avoinna olevat varaukset eri malleille ovat 226 000 yksikköä, mikä osoittaa strategista muutosta vuoden 2002 24 vuoden 286 000 yksiköstä. Tämä sisältää 101 000, 71 000 ja 35 000 avointa varausta Skorpionille, Tharille ja XUV700:lle.

JM Financials on vahvistanut ”Buy”-luokituksensa ja ennustaa tavoitehinnaksi 1 850 INR. Arvostus perustuu osien summa (SOTP) -analyysiin, jossa otetaan huomioon ydinliiketoiminnan 16-kertainen kerroin.

M&M:n 3QFY24 EBITDA-marginaali on raportoitu 12,8 %, mikä osoittaa marginaalista -20 peruspistettä vuotta aiemmasta, mutta positiivista +20 pistettä QoQ. JM Financials toteaa, että tämä tulos on 40 peruspistettä suurempi kuin heidän omat arvionsa, mikä osoittaa yhtiön suotuisan toiminnan tuloksen.

JM Financials ennakoi kotimaisen traktoriteollisuuden laskevan 10 % ja 5 % vuoden 2004 viimeisellä neljänneksellä ja 24 tilikaudella. Tämä supistuminen johtuu vaimeasta kysynnästä ja varaston korjauksesta. Raportissa korostetaan, että normaalilla monsuunilla on keskeinen rooli kasvun mahdollistamisessa 25. tilikaudella. Traktorikysynnän elpyminen on tunnistettu alan keskeiseksi seurattavaksi.

Autosegmentissä JM Financials toteaa, että tarjontarajoitteet ovat helpottuneet merkittävästi. Sport Utility Vehicle (SUV) -kapasiteetin asteittainen lisääminen 4 QFY24:llä yhdistettynä huomattavaan yli 226 000 yksikön ylittävien varausten määrään, odotetaan edistävän myynnin kasvua. Raportissa korostetaan terveen uusien varausten tärkeyttä tämän vauhdin ylläpitämisessä.

JM Financials arvioi, että korkeampi toimintavipu ja edulliset hyödykekustannukset tukevat M&M:n marginaalikehitystä tulevaisuudessa. Raportissa korostetaan autoalan vahvaa myötätuulta näiden positiivisten näkymien liikkeellepanevana voimana.