Yksityiset luottobuumit, mutta riskien väärä hinnoittelu keskeinen huolenaihe

Intian yksityiset luottomarkkinat kukoistavat ja houkuttelevat segmenttiin uusia toimijoita, mutta asiantuntijoiden mukaan tämä suuntaus on herättänyt huolta riskien mahdollisesta väärinhinnoittelusta markkinoilla.

Esimerkki tästä. Mustetta valmistava Hubergroup nostaa 1 500 miljoonan rupiaa velkaa, mutta viimeisellä jalalla olevan kaupan on määrä toteutua lainanantajan 12,5 prosentin sisäisellä tuottoasteella, mikä on 300–400 peruspistettä pienempi kuin äskettäin tehdyt kaupat. mennyt. Syy: pankkien ulkopuolisten rahoitusyhtiöiden ja yksityisten luottorahastojen välinen kova kilpailu ylitarjoamisesta toistensa kanssa, mikä johtaa tällaisten kauppojen hintojen laskuun. Näitä esimerkkejä on monia muitakin.

Useat toimijat, kuten Vivriti Asset Management, UTI Alternatives, Neo Asset Management ja muut, ovat viime kuukausina käynnistäneet yksityisiä luottorahastoja, ja maailmanlaajuiset toimijat, kuten Cerberus Capital Management, suunnittelevat laajentavansa yksityistä luottosalkkuaan maassa.

Markkinasäätäjä Sebin vuoden 2023 jälkipuoliskolla julkaisemien tietojen mukaan siihen on rekisteröitynyt vähintään 11 uutta vaihtoehtoista sijoitusrahastoa luotto-/erityistilanneorientaatioon ja viisi on rekisteröintiprosessissa. Yhdeksän rahastoa ilmoitti uusista yli 2 miljardin dollarin varainhankinnoista vuoden 2023 toisella puoliskolla, konsultti- ja tilintarkastusyhtiö EY kertoi aiemmin.

Yksityisten luottosopimusten virta Intiaan vuonna 2023 oli suurempi kuin 2022 sekä sopimusten määrällä että arvolla mitattuna. Vuonna 23 CY23 tehtiin 108 kauppaa, joiden yhteismäärä oli 7,8 miljardia dollaria, verrattuna 77:ään 5,3 miljardin dollarin kauppaa edellisenä vuonna.

”Vakiintuneiden pelaajien kannalta houkuttelevien sopimusten saaminen on muuttunut vaikeammaksi, kun uudet tulokkaat tavoittelevat aggressiivisesti mahdollisuuksia ja ovat usein valmiita hyväksymään pienemmän tuoton kasvattaakseen markkinaosuuttaan”, Ashutosh Ojha, Neo Asset Managementin toimitusjohtaja, sanoi. Tämä voi johtaa marginaaleihin ja mahdolliseen kilpailuun hinnoittelun pohjalle, Ojha sanoi.

Edelweissin entisten toimitusjohtajien Nitin Jainin ja Hemant Dagan perustama Neo Asset Management ilmoitti äskettäin Special Situations -luottorahastonsa lopullisesta sulkemisesta ja keräsi strategiassa 2 575 miljoonaa rupiaa.

Lisäksi lisääntynyt kilpailu voi johtaa vakuutusstandardien keventymiseen yritysten pyrkiessä erottumaan toisistaan, mikä saattaa lisätä maksukyvyttömyyksien ja tappioiden riskiä. ”Me Neolla pyrimme ottamaan käyttöön perusteellisia due diligence -prosesseja ylläpitääksemme varovaisia riskienhallintakäytäntöjä kovenevan kilpailun keskellä”, Ojha sanoi.

Ankur Jain, InCred Alternativesin luottostrategioista vastaava toimitusjohtaja, sanoi, että rajallisen historian omaavien rahastojen määrä tulee edelleen tähän tilaan. ”Tämä voi aiheuttaa riskin väärin hinnoittelun, joka ei välttämättä ole tervettä pitkällä aikavälillä. Rajoitetulla tavalla tarkkailemme sitä jo”, Jain sanoi.

Tästä syystä Intian keskuspankin viimeisin rahoitusvakausraportti nosti useita punaisia lippuja ja kutsui yksityisiä luottomarkkinoita järjestelmäriskiksi, koska monet pankkien ulkopuolisista lainanantajista ovat yhteydessä laajempaan pankkijärjestelmään. Ensinnäkin tähän luokkaan kuuluvat riskialttiimmat lainanottajat kuin perinteisen lainanantoalueen vastapuolet, ja ne voivat tuottaa suuria tappioita. Se tarkoittaa, että sääntelijä on huolissaan siitä, että näiden lainanottajien luottotappiolla voi olla vaikutuksia laajempaan pankkijärjestelmään.

RBI uskoo myös, että yksityiset luottorakenteet ovat tulossa monimutkaisiksi ja lisäävät useita vipuvaikutuksia. Nämä monimutkaiset, monikerroksiset lainarakenteet ja liiallinen velkaantuminen ovat aiheuttaneet suuria rahoituskriisejä, mukaan lukien vuoden 2008 maailmanlaajuisen romahduksen. Pankkialan sääntelyviranomaisia huolestuttaa myös markkinoiden läpinäkymätön luonne ja vaikeus saada tietoja.

InCredin Jain sanoi, että markkinoille pääsyn esteet ovat laskemassa yksityisissä luotoissa, mikä myös auttaa johtajia käynnistämään uusia rahastoja. ”Toisin kuin pääomasijoituksissa, joissa rahastonhoitajien on odotettava vähintään viisi vuotta hyvän tuloksen saavuttamiseksi, yksityisluottojen tuottamisessa raskausaika on suhteellisen nopeampi yhden tai kahden vuoden kohdalla. Näin ollen he voivat käynnistää yhden uuden rahaston joka vuosi”, Jain sanoi.

Sääntelypääoma yksityisen luottorahaston perustamiseen AIF-muodossa (vaihtoehtoinen sijoitusrahasto) on vähintään 10 miljoonaa Rs toisin kuin NBFC- tai sijoitusrahastotilassa. Kotimaiset varakkaat yksityishenkilöt ja perhetoimistot tavoittelevat korkeampia korkotuottoja. ”Yksityinen luotto tarjoaa tämän mahdollisuuden. Lisäksi varainhoitoyritysten muodossa olevat jakelumoottorit tarjoavat yksityisille luottorahastojen hoitajille mahdollisuuden tavoittaa nämä tuotonnälkäiset sijoittajat”, hän sanoi.

Neo Asset Managementin Ojha sanoi, että lisääntynyt kilpailu on johtanut innovaatioihin sopimusrakenteissa ja ehdoissa tarjoten lainanottajille enemmän vaihtoehtoja ja mahdollisesti parempia korkoja. Uudet tulokkaat tuovat mukanaan monipuolista osaamista ja strategioita, jotka voivat parantaa saatavilla olevien rahoitusratkaisujen yleistä laatua ja monipuolisuutta.

Vivriti Asset Managementin luottopäällikkö Raghunath T sanoi, että kilpailu on lisääntynyt tietyillä yksityisten luottomarkkinoiden taskuilla, kuten korkea tuotto, erikoistilanteet ja strukturoidut luotot. ”On kuitenkin olemassa suuret hyödyntämättömät markkinat, jotka tarjoavat kasvupääomaa keskisuurille yrityksille, joilla ei ole pääsyä perinteisiin rahoituslinjoihin”, Raghunath sanoi.

Tämän segmentin mahdollisuudet edellyttävät kuitenkin eriytettyä luotonanto-, vakuutus- ja valvontataitoa, jotka Vivritin kaltaisella talolla on, hän sanoi. Vivriti aikoo kerätä 2 000 miljoonan rupiaa yksityistä luottorahastoa sijoittaakseen keskisuuriin yrityksiin, joiden tuotto ennen veroja on 15–16 prosenttia.