Voiko tämä kiinteistöosake olla potentiaalinen 10-keräys?
Äskettäin eräs teknisistä analyytikkoystävästäni ilmaisi voimakkaita nousevia tunteita Shriram Propertiesista ja meni niin pitkälle, että se ennusti, että siitä voi tulla potentiaalinen 10-bagger. Kyllä, luit oikein. Hän uskoo, että Shriram Properties voi kymmenkertaistua seuraavien vuosien aikana nykyisestä tasosta. Tämä rohkea ennustus, joka tuli varsinkin tekniseltä analyytikkolta, herätti kiinnostukseni.
Tyypillisesti odotan, että tekniset analyytikot ennustavat 50–100 prosentin tai ehkä jopa 200 prosentin potentiaalisen nousun muutaman kuukauden aikana. Mutta 10-kertainen ennuste? Se oli ennenkuulumatonta. En ole varma, millä työkaluilla ystäväni päätyi tähän ennusteeseen, mutta se varmasti kiehtoi minua tarpeeksi tarkastellakseni Shriram Propertiesin perusteita.
Perusasioiden tutkiminen: Onko 10-kertainen tuotto realistinen?
Suuri kysymys: Ovatko Shriram Propertiesin perusteet riittävän vahvat oikeuttamaan 10-kertaisen tuoton tulevina vuosina? Voinko päätyä samanlaiseen johtopäätökseen samalla vakaumuksella kuin ystäväni?
Ollakseni rehellinen, kun tarkastelin ensimmäistä kertaa yrityksen historiallista suorituskykyä, en ollut vaikuttunut. Maaliskuun 2019 ja maaliskuun 2024 välisenä aikana yhtiön ylälinjan ja alimman linjan kasvu oli vaatimatonta, 6 % ja 9 %. Nämä luvut ovat kaukana sellaisesta kasvusta, jota voisi odottaa potentiaaliselta 10-säkkiläiseltä, mikä edellyttää tyypillisesti vähintään 25 %:n vuosittaista voiton kasvua. Shriram Properties jäi selvästi alle tämän viimeisen viiden vuoden aikana.
Kuitenkin, kun lähennät uudempaa ajanjaksoa FY22 ja FY24 välillä, on toivon pilkahdus. Yhtiö onnistui kaksinkertaistamaan ylälinjansa ja kasvattamaan alalinjaansa 4x (tosin alemmasta pohjasta). Näyttää siltä, että yritys voitti joitain haasteita 22. tilikauteen mennessä ja loi pohjan voimakkaammalle kasvulle myöhemmin.
Shriram Properties on asettanut kunnianhimoiset tavoitteet tulevaisuuteen. Yhtiön tavoitteena on kolminkertaistaa liikevaihto ja nelinkertaistaa voittonsa yli ₹250 miljoonaa seuraavan kolmen vuoden aikana. Jos se pystyy saavuttamaan nämä tavoitteet, osake voi nähdä merkittävän nousun – mahdollisesti nelinkertaisen kasvun – yksinkertaisen ekstrapoloinnin perusteella.
Mutta sijoittaminen on harvoin niin yksinkertaista. Jos useimmat sijoittajat ovat tietoisia yhtiön kasvutavoitteista, he ovat saattanut jo aloittaa osakkeiden ostamisen, mikä nosti sen hintaa. Itse asiassa osakkeella käydään tällä hetkellä kauppaa PE-kerroin 28x, mikä on 40% korkeampi kuin sen historiallinen keskiarvo 20x. Tämä viittaa siihen, että suuri osa odotetusta kasvusta saattaa olla jo hinnoiteltu, mikä vähentää hypoteettista nousua 4-kertaisesta noin 3-kertaiseksi.
Kasvun laadun haasteita
On toinenkin huolenaihe: Shriram Propertiesin kasvun laatu. Yhtiön oman pääoman tuotto (ROE) viime tilikaudella on vain 6 %, mikä on selvästi alle. Historiallisesti sen ROE on myös ollut huono. 5–6 prosentin ROE on selvästi alle pääomakustannusten, mikä muistuttaa lainaa rahaa 10–12 prosentilla ja ansaita sillä vain 5–6 prosenttia. Jos tämä jatkuu, liiketoiminnasta voi tulla kestämätöntä pitkällä aikavälillä.
Mielenkiintoista on, että Shriram Properties ei ole yksin tässä taistelussa. Monilla intialaisilla suurilla kiinteistöyhtiöillä, kuten DLF:llä, Godrej Propertiesilla ja Brigade Enterprisesilla, on yhtä alhainen ROE. Viime vuosikymmenen aikana näiden yritysten keskimääräinen ROE on ollut 3 %, 5 % ja 7 %. Tämä kuvastaa Intian kiinteistösektorin kohtaamia laajempia haasteita, kuten hidasta myyntiä ja korkeaa varastotasoa, jotka ovat alentaneet tuottosuhteita.
Kiinteistömarkkinat ovat kuitenkin sykliset. FY04 ja FY09 välisen nousukauden aikana yritykset, kuten Unitech ja DLF, saavuttivat 50 %:n ja 60 %:n oman pääoman tuottoprosentin kiinteistöjen hintojen noustessa ja kysynnän kasvaessa. Jos uusi kiinteistöbuumi tapahtuu, alan ROE:ssa voi tapahtua merkittävää käännettä, mikä voi saada Shriram Propertiesin kaltaiset osakkeet muuttumaan useiksi kauppiaiksi.
Edellisen noususuhdanteen aikana Unitechin osakekurssi nousi 400 kertaa maaliskuun 2004 ja maaliskuun 2008 välisenä aikana. Tällainen noususuhdanne voisi todellakin tehdä alan toimijoista monen toimittajan.
Viimeiset ajatukset
Yhteenvetona: Onko Shriram Propertiesilla 10 potentiaalia, kuten teknisen analyytikkoystäväni ennustaa? Jos yritys toteuttaa kasvusuunnitelmansa tehokkaasti ja tulos nelinkertaistuu seuraavien vuosien aikana, osake voi saada merkittäviä voittoja. Kuitenkin, jotta hinta todella nousisi pilviin, Intian olisi koettava toinen kiinteistöbuumi, joka on samanlainen kuin vuosien 2004 ja 2009 välillä. Vain silloin Shriram Propertiesin kaltaisten kiinteistöyhtiöiden ROE-arvot ja osakekurssit voisivat parantua huomattavasti.
