Suuri Intian alaikäinen: Kuinka globaalit sijoittajat menettävät maailman parhaan kasvutarinan.
Edellinen globaali näkemysteos ”emme tarvitse ulkomaisia sijoittajia” yllyttäen paljon keskustelua ja sain monia kyselyitä, palautetta ja kommentteja.
Teos oli tietysti ulkomaisten sijoittajien jatkuvaa myyntiä Intian kansalaisten osakemarkkinoilla, viimeisen kolmen viime vuoden aikana. Samanaikaisesti Intian vähittäiskaupan sijoittajan systemaattisen sijoitussuunnitelman (SIP) uskollinen ostaminen on varmistanut, että kotimaisten sijoitusrahastojen vuodesta 2003 peräisin olevat osakkeet ovat ylittäneet ulkomaisten salkku -sijoittajien tulot.
Nämä tiedot ovat kustannuksia eikä markkina -arvoa
’
Ulkomaiset sijoittajat ovat edelleen tärkeitä Intian markkinoilla, ja he omistavat ~ 17% laajemmista Intian osakemarkkinoista, mutta niiden vaikutus osakekursseihin ei ole se, mitä se oli aiemmin vuosikymmen sitten.
Muutaman viimeisen lehden aikana olen keskustellut siitä, miksi ulkomaiset sijoittajat eivät sijoita niin paljon kuin odotettiin. Laitoin muutamia syitä: Intian suhteellisen ylittämisen johtuvien olemassa olevien sijoitusten voittovaraus, huolet hitaammasta taloudellisesta ja ansaan kasvusta, Intian suhteellisesta yliarvioinnista ja suurten nettovirtojen yleisestä puuttumisesta kehittyville markkinoille.
Tässä kappaleessa keskityn viimeiseen pisteeseen, kokonaisverkkovirtojen hidastuminen kehittyviin markkinoiden osakkeisiin viimeisen vuosikymmenen aikana.
Ulkomaisissa sijoittajissa on aliarvioitu yli biljoonaa dollaria, kuvasin käyttämällä kahta yksinkertaista kolmiokuvaa, kuinka globaalit sijoittajat jakavat pääomansa. Ensinnäkin omaisuusluokan – korkotulojen, osakkeiden ja vaihtoehtojen mukaan. Ja sitten alueilla. Kotimaahan sijoitetaan suuri osuus. Sitten globaalit sijoittajat monipuolistuvat muille globaaleille kehittyneille markkinoille. Jako kehittyville markkinoille on pieni osa maailmanlaajuisen sijoittajan kokonaispiirakkaa. Intia on kehittyviä markkinoita (EM) tai kehittyvä talous.
Kumulatiivisesti EM -osakkeet näkivät kokonaisvirtojen 1 380 miljardia dollaria vuodesta 2007 lähtien. Intian osakkeet saman ajanjakson aikana nettovirroissa oli 168 miljardia dollaria, ~ 12% kaikista EM -virtauksista.
On vuosia, kuten 2020, jolloin Intia sai yli 50% EM -virtauksista. Ja on vuosia, jolloin Intia näki ulosvirtauksia huolimatta EMS: n nähdessään nettovirrat.
Koska Intian paino MSCI: n kehittyvien markkinoiden indeksissä on lisääntynyt ylityöhön ~ 7%: sta ~ 20 prosenttiin, Intian osuus EM -virtauksista on noussut. On odotettava, että Intia saa keskimäärin noin ~ 20% EM: n kokonaisvirtauksista.
Kuten huomaat, virtaa Intiaan globaaleista sijoittajista rajoittaa se, kuinka sijoittajat suhtautuvat jakamaan EMS: ää yleensä. Esimerkiksi, jos salkun osakevirtauksia EMS: ään olisi oltava 150 miljardia dollaria vuodessa, Intian tulisi teknisesti saada 30 miljardia dollaria vuodessa osakkeina globaalista sijoittajien jakamisesta. Ainoa kalenterivuosi Intia sai osakevalikoimaa määrän oli vuonna 2010!
Siten Intian suhteellisesta suorituskyvystä huolimatta emme nähneet niin paljon jakautumisia kuin odotettiin. Itse asiassa, kuten olemme todenneet, Intian ylittävyyden vuoksi on tapahtunut nettovirtauksia, koska sijoittajat ovat kääntyneet Intiasta muille markkinoille, koska yleinen piirakka ei kasva paljon.
Koska kehittyneiden markkinoiden osakkeiden jatkuminen kehittyneitä markkinoita vastaan, globaalit sijoittajat tekevät oikein jakamalla vähemmän kuin EM -osakkeille tarkoitettu. Kuitenkin kiinnittämällä allokaatiot tällaisiin kauhoihin, globaalit sijoittajat ovat kuitenkin EM: n alaisia ja ovat siten edelleen Intiassa olevia painopisteitä. Globaalit sijoittajat menettävät siten Intian kasvutarinaa, joka heijastuu Intian julkisessa osakkeessa.
Intian osakkeiden omistavien ulkomaisten sijoittajien luokan tarkasteleminen tekee selväksi.
Toiseksi suurin omistajakategoria on ne, joille olen keräänyt keskuspankkina (CB), Suvereign Wealth Fund (SWF) ja hallituksen (GOVT) 137,8 miljardin dollarin ja 16%: n osuudella.
Kuten omaisuudenhoitajien/rahastojen luokan kohdalla, mielestäni samanlainen arvio ~ 20%: n virtauksista SWF: n, eläkkeiden, lahjoituksen, vakuutusyhtiöiden perusteella Intian omistautuneina olisi kohtuullinen.
Arvioin siis, että Intia omisti sijoitusten kautta rahastojen kautta, suorien sijoitusten kautta tai sijoitusjohtajien, kuten yritykseni, Quantum Advisors, hallinnassa, olisi noin 200 miljardia dollaria, ~ 23% kaikesta ulkomaisesta omistajuudesta.
Loput allokointi tapahtuu globaalien/EM/Aasian tai muiden alueellisten rahastojen tai toimeksiantojen kautta.
Uskomme, että Intian omistautuneet allokaatiot nousevat, kun Intian osuus globaalista BKT: stä ja markkinakappaleista kasvaa jatkuvasti.
Kuten näemme Intian omistautuneiden investointien lisääntymisen, Intian virtaukset on yhä enemmän määritettävä Intian näkymien, hallintotavan, oikeusvaltion, houkuttelevuuden, kasvun, pääsyn ja poistumisen, verotuspolitiikan ja muiden paikallisten tekijöiden avulla.
Virtauksia Intiaan globaaleista sijoittajista ei tarvitse rajoittaa kokonaisvirtoja kehittyville markkinoille tai globaalien yleisten omaisuuserien allokointitrendeille.
Arvind Chari on tärkein sijoitusstrategia ja hän on ollut Quantum Advisors India -konsernin kanssa vuodesta 2004. Arvindilla on yli 20 vuoden kokemus pitkäaikaisista Intian sijoittamisesta omaisuusluokkiin. Arvind on ajatusjohtaja ja ohjaa globaaleja sijoittajia Intian jakamiseen.
Tämä artikkeli on tarkoitettu vain koulutus- ja keskustelutarkoituksiin, eikä sitä ole tarkoitettu tarjoukseksi tai pyrkimykseksi minkään lainkäyttövaltaan sijoitusten ostamiselle tai myyntille. Neuvoja ei tarjota eikä suositusta, ja kaikki esimerkit ovat puhtaasti havainnollistaviin tarkoituksiin. Ilmaiset näkemykset sisältävät tietoja, jotka on saatu julkisesti saatavilla olevista lähteistä, joita ei ole vahvistettu itsenäisesti. Tietojen tarkkuutta, täydellisyyttä tai luotettavuutta ei ole annettu takuun.
Tässä artikkelissa esitetyt näkemykset ja mielipiteet ovat henkilökohtaisia näkemyksiäni, eikä niitä pidä tulkita yrityksestä. Ei ole varmuutta tai takuita siitä, että historiallinen tulos osoittaa tulevia tuloksia, ja tulevaisuuden näköiset lausunnot ovat luonnostaan epävarmoja, eivätkä pysty varmistamaan, että odotettavissa olevat tulokset tai kehitys toteutetaan.
