Stablecoinien ihana ja hullu maailma

Oletko kuullut Tetheristä?

Tämän vähän tunnettuneen yrityksen, joka antaa Stablecoin USDT: n-nyt pääkonttorin El Salvadorissa-on arvioitu ansaitsevan yli 5 miljardia dollaria voittoa vuonna 2024, alle 200 työntekijää.

Samaan aikaan sen yhdysvaltalainen kollegion Circle, StableCoin USDC: n liikkeeseenlaskija ja Yhdysvaltain lainsäädännön nojalla täysin säännelty, tuotti viime vuonna 1,68 miljardia dollaria ja valmistautuu erittäin odotettuun 10 miljardin dollarin IPO: lle. Nämä huikeat luvut herättävät ilmeisen kysymyksen: Kuinka yritykset tekevät miljardeja dollareita yksinkertaisesti antamalla stablecoineja? Tämän ymmärtämiseksi meidän on ensin kysyttävä:

Stablecoin on tyyppinen kryptovaluutta, joka on suunniteltu ”toivottavasti” ylläpitämään kiinteää arvoa verrattuna taustalla olevaan omaisuuteen, yleisimmin Yhdysvaltain dollariin.

Esimerkiksi yhden USDT (Tether) tai USDC (ympyrän myöntämä) on aina tarkoitus olla tarkalleen yhden Yhdysvaltain dollarin arvoinen. Tämä vakaus tekee stablecoineista kriittisen komponentin kryptovaluuttaekosysteemissä, etenkin kun otetaan huomioon kolikoiden, kuten Bitcoin tai Ethereum, haihtuvuus.

Kuten aiemmissa sarakkeissa keskustellaan, kryptovaluutot mahdollistavat arvon siirtämisen Internetin kautta luottamatta keskitettyyn välittäjään. Tätä samaa hyötyä kuitenkin haittaavat villit hintojen vaihtelut.

Kuvittele esimerkiksi yrittävän siirtää miljoona dollaria Japanin liikekumppanille myöhään perjantaina. Koska molempien maiden pankkien on oltava avoimia kaupan käsittelemiseksi, tällainen siirto voidaan viivästyä viikonloppuna. Harkitse nyt Bitcoinin käyttöä: ostat 10 bitcoinia 100 000 dollarilla ja lähetät ne. Mutta jos Bitcoinin arvo laskee 80 000 dollariin, kun kumppanisi saa sen, he ovat menettäneet tosiasiallisesti 20% aiotusta maksusta. Yritysympäristössä, varsinkin jos vastaanottajan on suoritettava maksut, tällaista riskiä ei voida hyväksyä. Dollarinpeitetyllä stablecoinilla ratkaisee tämän ongelman tarjoamalla salauksen nopeuden ja tehokkuuden ilman volatiliteettia.

Vaikka kansainväliset siirrot ovat merkittävä käyttötapaus, stablecoinien räjähtävän kasvun takana oleva todellinen moottori on ollut salauskauppa ja keinottelu. Aivan kuten perinteisillä markkinoilla on keinottelijoita, jotka käyvät kauppaa kultaa, öljyä tai osakkeita, kryptomarkkinoilla on rinnakkain kauppiaiden luokka, joka haluaa hyödyntää hintamuutoksia. Monet näistä kaupoista suoritettiin aiemmin pörsseissä, kuten Binance ja Bitfinex – runsaasti, jotka eivät pitkään sallineet suoraa kauppaa kryptovaluuttojen ja todellisten Fiat -dollarien välillä. Täällä stablecoins täytti elintärkeän aukon.

Kuvittele, että kauppias uskoo, että Bitcoin, jonka hinta on tällä hetkellä 100 000 dollaria, nousee 130 000 dollariin kuukaudessa ja laskee sitten 110 000 dollariin toisessa kuukaudessa. He haluaisivat myydä huipulla ja ostaa takaisin retrin aikana. Bitcoinin muuttaminen muiksi kryptovaluutiksi, kuten Ethereum tai Solana, ei kuitenkaan poista riskiä, ​​koska nämä varat yleensä liikkuvat samanaikaisesti Bitcoinin kanssa. Se, mitä kauppias tarvitsee, on vakaa arvovarasto, joka pysäköi voittojensa ennen pääomansa-digitaalisen dollarin-uudelleensijoittamista, jonka avulla he voivat lukita voitot ja odottaa oikeaa hetkeä palaamaan markkinoille. Kirjoita USDT ja USDC, jotka antoivat kauppiaille tarkan kyvyn.

Stablecoins saattaa vaikuttaa vähäiseltä, mutta ne ovat nyt olennaisia ​​modernin salaustekniikan rahoituksen infrastruktuuriin. Näistä kolikoista on tullut välttämättömiä – ja tarjoamalla kauppiaille tehokkaita kansainvälisiä liiketoimia tai tarjoamalla likviditeetti- ja riskienhallintatyökaluja kauppiaille – ja ne ovat erityisen kannattavia niille yrityksille.

USDT: n kaltainen keskitetty stablecoin annetaan Tetheristä ja USDC myönnetään yrityksen ympyrästä, kun asiakas tulee ja antaa heille dollareita ja kiinnitys antaa heille lompakkoon USDT -kolikon, jonka he voivat lähettää aivan kuin Bitcoin. Tetherin lupaus on, että he pitävät talletuksesi turvallisessa holvissa ja antavat sen takaisin sinulle, kun tulet takaisin USDT: llä ja pyydät heidän dollarinsa lunastamista.

Tether sijoittaa tämän sitten Yhdysvaltain valtiovarainministeriöihin ja kerää koron. Ympärillä on 158 miljardin dollarin arvosta, ja yrityksen kiinnitys asettaa sen, jota käytetään sen ostamiseen valtiovarainministeriöiden ostamiseen ja korkojen keräämiseen. 4% 158 miljardista ei ole lainkaan huono liikevaihto 150 työntekijästä ja 5 miljardin dollarin voitto. Se on 40 miljoonaa työntekijää kohti tuotettua voittoa, mikä on maailman korkein työntekijää kohti. Seuraava korkein on Nvidia 2 miljoonaa työntekijää kohti.

Tämä on yhden tyyppinen vakaa kolikko ja keskitetysti hallittu. Tällaisen stablecoinin kielteinen on meidän on luotettava liikkeeseenlaskijayhtiöön, että he laittavat dollarit turvallisiin valtiovarainministeriöihin eivätkä sijoita johonkin järjestelmään ja menettävät asiakkaiden talletuksia. Mutta tämä keskitetty kryptovaluutta, eikö se ensisijaisesti voita se kryptovaluuttojen tarkoitusta?

Tether, eri Yhdysvaltain viranomaiset tutkivat vuosien ajan asiakasvarojen tulemisesta ja menettämisestä. Ei ole mitään keinoa tarkistaa, onko heillä todella kaikkia näitä dollareita valtiovarainministeriöissä, mutta luottavat heidän sanaansa. Pro -ammattilaiset ovat tehokkaita ja käteviä, koska se on keskitetty mekanismi kryptossa.

Toinen stablecoin -tyyppi on Maker -säätiön krypto -vakuutettu stablecoin, kuten Dai. Tämä on stablecoin, jota tukee krypto, kuten Ethereum. Koska taustalla oleva on krypto ja on haihtuvia, ne ovat liian yleisöjä. 100 dollarin arvosta stablecoinia käyttäjän on lähetettävä 150 dollarin arvosta Ethereumia älykkäälle sopimukselle. Keskustelimme älykkää sopimusta aikaisemmassa artikkelissamme.

Sopimuksessa annetaan Stablecoin Dai. Jos vakuuden tai Ethereumin arvo laskee tietyn tason alapuolelle, emmekä aseta enemmän vakuuksia, sopimus myy automaattisesti vakuuden holvissa tai selvittää se ja varmistaa, että haltija on kokonainen. Käyttäjät maksavat protokollalle vakausmaksun tai korot, kun he maksavat takaisin lainat. PEG -stabiilisuusmoduuli vaihtaa DAI: n USDC: lle minimaalisella liukumisella. Jos DAI käy alle 1 dollarin välimiehet ostavat sen halvalla ja myyvät sen USDC: lle. Tämä vähentää tarjontaa ja nostaa hintoja takaisin 1: een. Vakuutuslainaseman tyyppisen stablecoinin haitta on, että se on pääomaa tehotonta. Pro on, että kaikki on ketjussa ilman välittäjää. Se on stablecoin, joka seuraa hajauttamisen etiikkaa.

Kolmas stablecoin tai stablecoinien pyhä graali on algoritminen stablecoin. Niitä ei tue vakuuksia, vaan luottaa sen sijaan tarjonnan ja kysynnän hallintaan, ja ne on annettu ohuesta ilmasta. Kun hinta nousee yli 1 dollarin, protokolla minttu enemmän kolikoita; Kun se laskee alle 1 dollarin, se palaa tai poistaa tarjontaa. Vaikka tämä malli on innovatiivinen, se on erittäin vaarallinen – on merkittävä esimerkki, joka romahti näyttävästi vuonna 2022 ja käytti käytännössä koko markkinoita sen mukana.

Muut algoritmiset stablecoin -epäonnistumiset ajan myötä sisältävät perustan (2018), tyhjän dollarin sarjan (2021), rautarahoituksen (2021), neutriino USD (2023). Terrausd (UST) -kolikko oli sidottu dollariin minttu- ja polttosuhteella Lunan sisarkolikon kanssa. Kun 1 dollaria UST: tä luodaan tai lyötiin 1 dollarin arvosta Lunaa poltettiin tai poistettiin tarjonnasta. Lunan oli tarkoitus absorboida hintavaihtelu.

Jos UST vaihdetaan (sanotaan 1,05 dollaria), käyttäjät voivat rahoittaa 1 UST: tä, myydä se UST 1,05 dollarilla – voittoa. Tämä lisäsi UST -tarjontaa ja laski hinnan kohti 1 dollaria.

Jos UST vaihdetaan (sanotaan 0,95 dollaria), käyttäjät voisivat rahoittaa 1 dollarin arvosta Lunaa. He voisivat sitten myydä Lunan voitolla, vähentämällä UST -tarjontaa ja nostamalla sen hintaa takaisin kohti 1 dollaria.

Tämän tarkoituksena oli ylläpitää tappia.

Toukokuun alussa 2022 UST alkoi hiukan kantaa 1 dollarista, putoamalla ~ 0,98 dollariin markkinoiden volatiliteetin ja suurten nostojen ankkuriprotokollasta (Terran tärkein DEFI -sovellus, joka tarjosi ~ 20%: n tuotot UST -talletuksista). Kun käyttäjät menettivät luottamusta, he alkoivat polttaa UST: tä Lunan poistumisasemista ja myydä muihin vakaita tai fiat -arvoja. Tämä tulvi markkinat uusilla Luna -rahakkeilla. Kun lisää UST: tä poltettiin, Luna lyötiin enemmän Lunaa, mikä lisää dramaattisesti Lunan tarjontaa. Tämä aiheutti Lunan hinnan kaatumisen, jolloin jokainen 1 dollarin arvoinen Luna edustaa yhä enemmän merkkejä. Yhdessä vaiheessa miljardeja Lunaa oli lyöty päivässä. Lunan hyperinflaatio tapahtui. Kun Lunan arvo romahti, järjestelmä ei voinut enää absorboida UST: n lunastuksia tehokkaasti. Lopulta kukaan ei halunnut lunastaa UST: tä Lunasta, koska Luna oli tulossa arvottomaksi. UST putosi vain muutamaan senttiin. Tämän Terra Company -yrityksen lisäksi myi Bitcoin -valtiovarainministeriön arvoltaan miljardeja Lunan esiintymiseksi ja se sai Bitcoinin kaatumisen. UST: n vakaus perustui kokonaan markkinoiden luottamukseen ja Lunan arvoon. Kun tämä luottamus oli järkyttynyt, välimiesmekanismista tuli vastuu, ei stabilisaattori. Ilman todellista vakuuttamista, järjestelmä: UST -lunastukset aiheuttivat LUNA -inflaatiota, mikä teki lunastuksista vielä vähemmän tehokkaita, kiihdyttäen romahdusta

Jokainen tyyppi sisältää kompromisseja hajauttamisen, vakauden ja luottamuksen välillä. Keskitetyt kolikot tarjoavat luotettavuutta, mutta vaativat luottamusta yritykseen. CDP-pohjaiset mallit tarjoavat enemmän hajauttamista, mutta ne voivat olla monimutkaisia ​​ja haihtuvia eikä pääomaa tehokkaita. Algoritmiset kolikot lupaavat täydellisen hajauttamisen, mutta ovat edelleen suurelta osin kokeellisia.

Tether on Yhdysvaltain valtiovarainministeriön seitsemäs suurin ostaja vuonna 2024, ennen kuin Kansakunnat, kuten Kanada, Taiwan ja Norja. Ja sen kasvuvauhti on vain lisääntynyt: USDT: n kokonaismäärä oli viime vuonna 45 miljardia dollaria (57 prosenttia edellisvuodesta), ja USDT-käyttäjät kasvoivat 13 prosenttia vuosina 2025. Joten krypto-ihmiset ja kiinnitys voi olla vastaus siihen, kuka ostaisi Yhdysvaltain velkaa tulevaisuudessa, jos Kiina lopettaa ostamisen.

Epävakaiden talouksien, kuten Argentiinan tai Zimbabwen, ihmiset luottavat jakoon tai Bitcoiniin pelastaakseen itsensä ja varallisuutensa paikalliselta hyperinflaatiolta. Cantor Fitzgerald Yksi Yhdysvaltain ensisijaisista valtiovarainministeriöistä otti panoksen yrityksen tiileen ja nyt heidän toimitusjohtajansa on Yhdysvaltain kauppasihteeri. Tämän avulla Tether voi myydä meille valtiovarainministeriöitä nopeammin, jos asiakkaat tulevat dollarin talletuksiinsa. Tetheristä tulee myös valtavirta Yhdysvalloissa. Kysymys on, milloin Intia seuraa tai varantopankin sallia yrittäjille Intiassa luoda vastaavat jako -intialaiset rupia? Milloin meillä on vapaiden markkinoiden ihmisten stablecoin -rupia kuin hallitus pakotti Stablecoinin?

on teknikko ja yrittäjä, jolla on syvä intohimo rahoitukseen, kryptovaluutiin, ennustemarkkinoihin ja tekniikkaan. Voit kirjoittaa hänelle osoitteessa neaen@gmail.com

–