SEBI:n likviditeettiikkuna lupaa irtautumisen velkasijoittajille; asiantuntijat mainitsevat huolensa rajoitetusta saatavuudesta ja hinnoittelusta
Intian arvopaperi- ja pörssilautakunnan (Sebi) äskettäinen ehdotus likviditeettiikkunan käyttöön ottamisesta on yksi toimenpiteistä, joilla pyritään ratkaisemaan yritysten joukkovelkakirjamarkkinoiden pitkään jatkunut likviditeettiongelma.
Sääntelyviranomainen aikoo ottaa käyttöön likviditeettiikkunan, jonka avulla sijoittajat voivat myydä velkapapereita takaisin liikkeeseenlaskijalle ennalta määrätyin väliajoin pörssimekanismin kautta. Sebi julkaisi 16. elokuuta aiheesta keskustelupaperin ja pyysi palautetta 6. syyskuuta asti.
Ehdotettu järjestely tarjoaa kipeästi kaivatun irtautumisstrategian yksityissijoittajille, jotka ovat usein olleet haluttomia astumaan yrityslainamarkkinoille, koska he pelkäsivät joutuvansa epälikvideihin asemiin.
Asiantuntijat sanoivat kuitenkin, että ikkunan rajoitettu saatavuus, mahdolliset hinnoitteluongelmat ja vain poistumisvaihtoehto rajoittavat tarkoitusta. Esimerkiksi ehdotettu ikkuna on avoinna vain kolme työpäivää kuukausittain tai neljännesvuosittain.
Kotak Mutual Fundin korkopäällikkö Abhishek Bisen sanoi: ”Likviditeettitarpeet ovat yleensä välittömiä, eivätkä sijoittajat välttämättä pysty odottamaan ikkunoita (kuukausittain/neljännesvuosittain) poistuakseen positiosta, mikä saattaa toimia pelotteena.”
Myös likviditeettiikkunan hinnoittelumekanismi herättää huolta. Kiertokirjeluonnoksessa täsmennetään, että liikkeeseenlaskijan on varmistettava, että sijoittajalle maksettavat summat eivät voi olla enempää kuin 100 peruspisteen (bps) alennuksella arvostuksesta lisättynä kertyneellä korolla. Vaikka tämän ylärajan tarkoituksena on suojella sijoittajia, Bisen sanoi, että 100 bps:llä voi olla vaikutusta hintaan. Tämä on valtava joukkovelkakirjalainan näkökulmasta ja voi pelotella sijoittajia, jotka haluavat myydä.
Toinen ongelma on vain myyntioptioiden saatavuus. LIC Mutual Fundin korkosijoitusjohtaja Marzban Irani sanoi, että tarvitaan kattavampi lähestymistapa: ”Sebin likviditeettiikkuna on ensimmäinen askel likviditeetin luomiseksi. Konkreettinen ratkaisu olisi kuitenkin, jos yritysten joukkolainoista annetaan kaksisuuntainen noteeraus. Irani sanoi, että vähittäissijoittajille on olemassa alustoja, joilla he voivat helposti ostaa, mutta siellä myyminen on epälikviditeetin takia haasteellista. Siksi kaksisuuntainen lainaus vaaditaan.
Liikkeeseenlaskijoiden vaatimus saada hallituksen hyväksyntä ja valvoa järjestelyä nimetyn komitean kautta lisää monimutkaisuutta. Tämä saattaa estää joitakin liikkeeseenlaskijoita ottamasta käyttöön ikkunaa, mikä rajoittaa sen saatavuutta ja tehokkuutta, jälleenmyyjä sanoi.
Muita Sebin toimenpiteitä paremman likviditeetin varmistamiseksi ovat sähköinen kirjanrakennusalusta suunnattuihin velkapapereihin, tarjouspyyntöfoorumi jälkimarkkinatransaktioihin, suunnattuina liikkeeseen laskettujen velkapapereiden nimellisarvon alentaminen, online-kehys. AMC Repo Clearingin ylläpitämät joukkovelkakirjajärjestelmät ja yrityslainojen repojärjestelmä.
Ellei sitä toteuteta asianmukaisesti, tämä joukkovelkakirjasijoitusten hallintatyökalu ei välttämättä ole houkutteleva yksityissijoittajille.
