Reliancen jalostusmarginaalit elpyvät, mutta vähittäiskauppa on edelleen epävarmaa – Market News
Toinen Reliance Industries Ltd:n viimeaikaisen alitulon kahdesta tekijästä – heikko jalostusmarginaali – on kääntynyt päinvastaiseksi, mutta toista, vähittäiskaupan huippuluokan heikkoa kasvua, on vaikea ennakoida, välitys JP Morgan sanoi raportissaan.
Reliance-osake on laskenut 22 prosenttia huipusta 8. heinäkuuta (NIFTY laski 3,3 prosenttia), mikä kääntää jyrkästi paremman tuoton kuin edellisenä vuonna. Markkinoilla, joilla useimmat osakkeet käyvät kauppaa selvästi historiallisten arvojen yläpuolella, Reliancen käyvät suhteelliset arvot ovat vetovoima.
Miljardööri Mukesh Ambanin johtamalla yrityksellä on kolme pääliiketoiminta-aluetta – öljynjalostus ja petrokemian liiketoiminta, joka sijaitsee O2C-yksikössä, tietoliikenneosasto Jio ja vähittäiskauppa. Sillä on myös mediayksikkö ja uusi energialiiketoiminta.
Reliance Retail plus Telecom muodostaa nyt noin 50 prosenttia kauden 2023-24 (FY24) konsolidoidusta käyttökatteesta. JP Morganin arvion mukaan nämä muodostavat lähes kaiken nettokäyttökatteen kasvun seuraavan kolmen vuoden aikana. Reliancen odotetaan tuovan positiivista vapaata kassavirtaa 20 miljardin Yhdysvaltain dollarin vuosittaisen käyttökatteen ansiosta seuraavan kolmen vuoden ajan (huolimatta kohonneista investointisuunnitelmista uudessa energiakompleksissa ja vähittäiskaupassa sekä petchemin kapasiteetin laajennuksissa).
”Näemme kahden vastatuulen olevan haittaa: 1) jalostusmarginaalit laskivat jyrkästi kesäkuusta alkaen ja 2) sen vähittäiskaupan tytäryhtiön (Reliance Retail) liikevaihdon / käyttökatteen kasvu jatkui pettymyksenä”, se sanoi.
JP Morganin mukaan jalostusmarginaalit ovat elpyneet viime aikoina ja parantaneet kolmannen vuosineljänneksen ajoastetta. Kiinan vientiveron alennukset voisivat tukea halkeamia (raaka-aineen ja valmiiden tuotteiden hintojen ero).
”Onko vähittäiskaupan kasvu myös laskussa? Tätä on vaikea ennakoida lyhyellä aikavälillä, koska Reliance Retailiin on vaikuttanut yleinen vähittäiskaupan hidastuminen ja tietty yritysjärjestely. Sijoittajat ovat edelleen huolissaan Quick Commercen vaikutuksista”, se sanoi.
Reliance-vähittäiskaupan implisiittiset arvostukset ovat alhaiset. JP Morgan sanoi, että osa alkuperäisistä aurinkoenergian (moduuli/kenno) kapasiteeteista, joita Reliance työskentelee, pitäisi ottaa käyttöön maaliskuuhun mennessä.
”Vaikka RIL ei suunnitellut myyvänsä tuotantoa kolmansille osapuolille ja mahdollinen kannattavuus on rajallinen, paikallisen kysynnän nykyinen voimakkuus saattaa pakottaa harkitsemaan uudelleen. Reliance-osakkeet saattavat hyötyä käyttöönotosta, kun otetaan huomioon äskettäin listattujen aurinkoenergiayhtiöiden korkeat arvostukset Intiassa”, se sanoi.
Välityksen mukaan Jio / Retailin ennakoitu listautuminen voi viedä aikaa viimeaikaisen markkinoiden heikkouden ja näiden liikkeeseenlaskujen mahdollisen suuren koon vuoksi.
”Tarkastelemme vähittäiskaupan ennusteitamme ja leikkaamme 25-26 EBITDA:ta 10-15 prosenttia. Koska vähittäiskauppa on pieni osa kokonaistuloista, RIL-konsernin (vähemmistön jälkeiset) PAT-ennusteet muuttuvat vain 4-6 prosenttia, se lisäsi.
