”Paljon vetoa haastajayrityksissä muuttuvan dynamiikan keskellä” – Market News
Saurabh Mukherjea, Marcellus Investment Managersin perustaja ja tietohallintojohtaja, sanoo, että hänen tiiminsä on jälleen käynnistänyt ”löytömoottorin” kahden vuoden huonon suorituskyvyn jälkeen. Mukherjea kertoo Vivek Kumar M:lle, että salkunhoitopalveluyritys (PMS) eksyi vuonna 2022, koska se ei löytänyt uusia osakkeita pandemian aikana. Otteita:
Uskot, että haastajayritykset ovat menestyneet paremmin COVIDin jälkeen.
Taloutemme on muuttunut viimeisen vuosikymmenen aikana, ja yritämme mukauttaa portfoliomme siihen. 1,4 miljoonasta yhtiöveron hakijasta 60 000 suurinta yritystä näkee rakettikäyttöisen PAT:n kasvun. 6 000 suurimman yrityksen joukossa 800 parasta ovat niin sanottuja ”hallitsejia” ja 5 200 ”haastajaa”, jotka kasvattavat voittojaan viiden vuoden CAGR:llä 25 %. Olemme oppineet haastajafranchising-sijoittamisen edut. Jos investoimme vain perinteisiin franchising-sopimuksiin, emme hyödy sellaisista muutoksista kuin UPI, India Stack, GST ja fyysisen infran rakentaminen.
Viimeiset kaksi vuotta olivat Marcellukselle haastavia.
Yksi syy siihen, miksi eksyimme vuonna 2022, oli se, että emme pystyneet ”löytämään” uusia osakkeita vuosien 2020 ja 2021 aikana COVID-tilanteen aikana. Maksoimme siitä hinnan vuosien 2022 ja 2023 aikana. Vuodesta 2023 lähtien Little Champs (pienet yhtiöt) -portfoliomme oli kohdistettu runsaasti erikoiskemikaaleihin ja kuluttajaosakkeisiin. Nämä varastot lyötiin alas kulutuksen laskusuhdanteen ja Kiinan polkumyyntikemikaalien vuoksi.
Kuinka voit nyt?
Tähän mennessä 25. tilikaudella Little Champsin salkku on noussut 19 %, kun taas sen vertailuindeksi (BSE 500) on noussut 14,4 %. Consistent Compounders (large-cap) -salkku on noussut 10 % vertailuindeksinsä Nifty 50 -indeksin mukaisesti. Rising Giants -salkku, joka koostuu keskisuurista yrityksistä, on noussut 20 %. Käsityksemme mukaan Q1FY25 tulos tulee olemaan vahva portfolioosakkeillemme, ja markkinatekijöinä näemme sijoituskohdeyritystemme hyvän osakekurssikehityksen.
Kuinka tärkeä budjetti on markkinoiden kannalta arvioiden perusteella?
Jos budjetti työntää sijoittajat kohti julkisen sektorin pääomasijoituksia ja virtalähteitä, suorituskykymme saattaa jäädä jälleen jälkeen. Mutta jos FM kääntyy Lok Sabhan vaalien tulosten valossa kohti opexia, uskon, että portfolioyhtiömme hyötyvät siitä.
Hallituksen tulisi harkita yhtiöveron ja pääomatuloveron tasaamista. Pienyritysten omistajat saavat mieluummin tuottoa markkinoilta ja maksavat 10 prosentin LTCG:n sen sijaan, että investoivat kapasiteettiin, jos heitä verotetaan siellä 25 prosentilla. Tämä ei voi olla hyväksi maalle.
Millaisia trendejä näet Marcelluksen sijoitustoiminnassa?
Olemme nähneet sijoittajien kiinnostuksen nousun viime viikkoina, etenkin ulkomaisten sijoittajien taholta. Ulkomaalaisia kiinnostaa se, että keskellä kiihkeää härkäjuoksua Intian parhaita tekijöitä on saatavilla suussa sulavilla arvostushinnoilla.
Virrat palaavat Marcellukseen. Olemme perustaneet kaksi suurta FII-tiliä – suuren eurooppalaisen kirkon ja kanadalaisen eläkejärjestelmän. Noin 85 % liiketoiminnastamme on kotimaista ja loput ulkomaista.
Talousasiat muodostavat suuren osan salkustasi, ja jotkin ovat toimineet heikommin.
Olemme käyttäneet tilaisuutta kasvattaa omistusosuuttamme HDFC Bankissa ja Bajaj Financessa, koska sääntelyhaasteet ovat ohimeneviä. Molemmissa tapauksissa sääntelytoimet näyttävät laantuneen. HDFC Bank on nyt suurin omistusosuutemme Consistent Compounders -salkussa. Pidämme Kotak Mahindra Bankia edelleen Kings of Capital -salkussamme.
Mitä mieltä olet FMCG-yrityksistä?
Nestle Indiaa lukuun ottamatta meillä ei ole historiallisesti ollut suuria omistuksia FMCG:stä. Merkkejä näyttää siltä, että kysyntä maaseudulla on kääntymässä. Epäilen, että näet tällä vuosineljänneksellä kohtuullisen volyymin kasvun maaseutumarkkinoilta sekä FMCG- että autosektorilla. Jos budjetti on köyhiä suosiva ja monsuuni on hyvä, näemme kunnollisen volyymin nousun. Tämän valossa teemme todennäköisesti vielä yhden sijoituksen FMCG:hen.
