Onko Intian seuraava D-Mart piilossa näkyvissä?

Markkinoilla on tapana löytää Intian keskiluokka uudelleen joka kerta ikään kuin se olisi uusi idea. Viime vuosikymmenellä kruunu kuului D-Martille – päivittäistavaraketjulle, joka muutti säästäväisyyden liiketoiminnan suurvallaksi ja sai arvosta ostamisen kuulostamaan lumoavalta.

Nyt kun Intian kulutustarina siirtyy metroista pienempiin kaupunkeihin, sijoittajat esittävät jälleen tutun kysymyksen: Onko seuraava D-Mart jo edessämme, hiljaa laajenemassa Vishal Mega Mart -nimellä?

Kävele mille tahansa tason 2 kaupungin pääkadulle, ja todisteita on vaikea jättää huomiotta. Vishal kyltti, vaatimaton julkisivu ja muovikoreja kantavat ostajat.

Se ei ole jazzia.

Sen ei tarvitse olla.

Vishalin liikkeistä on tullut Keski-Intian tavaratalo, paikka, jossa perheet eivät osta brändejä vaan edullisia.

Mutta näin ei aina ollut.

Toinen elämä pääomasijoituksissa

Kaikille, jotka muistavat Vishalin aikaisemman avatarin, tämä muutos on merkittävä.

Vuosikymmen sitten jälleenmyyjä kamppaili huonon varastohallinnan ja raskaan velan kanssa.

Tilanne muuttui, kun suuret pääomasijoittajat Advent International ja Carlyle Group ostivat määräysvallan vuonna 2018. Ne sulkivat tappiolliset liikkeet, suunnittelivat uudelleen kauppojen ulkoasua ja toivat ammatillista kurinalaisuutta kaikkeen hankinnasta logistiikkaan.

Se mikä ilmestyi, oli erilainen peto.

Intialle rakennettu arvokauppias.

Seuraavien vuosien aikana tulokset alkoivat näkyä. Vishalista tuli kevyempi, terävämpi ja keskittynyt paljon enemmän kannattavuuteen.

Vishalin tilikauden 25 lopussa liikevaihto oli 11 260 miljoonaa rupiaa, voitto 688 miljoonaa rupiaa ja liikevoittoprosentti 14 % 696 myymälässä ja 12,2 miljoonalla neliöjalalla (neliöjalkaa) kauppatilaa.

Vertailun vuoksi D-Mart sai 57 790 miljoonaa rupiaa 25 vuoden liikevaihdosta ja 3 290 miljoonaa ruplaa voittoa 415 myymälästä, jotka kattavat 17,2 miljoonaa neliöjalkaa, 8 prosentin liikevoitolla ja 5,7 prosentin nettomarginaalilla.

Vishal on jo ohittanut D-Martin myymälöissä. Silti se ansaitsee vain noin viidenneksen tuloistaan.

Syy on yksinkertainen, mutta paljastava: Vishalilla on pienempiä myymälöitä (≈17 500 neliöjalkaa), jotka tuottavat noin 9 000 rupiaa neliöjalkaa kohti vuodessa, kun D-Martin yli 35 000 rupiaa.

Vähittäiskaupan mittakaava ei riipu vain siitä, kuinka monta kauppaa avaat; kyse on siitä, kuinka paljon jokainen neliöjalka hikoilee.

Sama filosofia, eri moottori

Ensi silmäyksellä näillä kahdella on sama DNA. Tämä sisältää säälimättömän kustannusten hallinnan; nopeat varaston kierrokset ja usko, että alhaiset hinnat ohjaavat suuria määriä. Silti konepellin alla ne toimivat eri polttoaineilla.

D-Mart on päivittäistavarat-ensimmäinen moottori, josta asiakkaat tulevat hakemaan päivittäisiä välttämättömiä tavaroita. Noin kolme neljäsosaa sen tuloista tulee FMCG:stä ja peruselintarvikkeista, mikä tekee siitä korkean taajuuden ja alhaisen lipun liiketoiminnan, joka yhdistyy hiljaa joka päivä.

Vishal sen sijaan saa noin 44 prosenttia myynnistä vaatteista ja 28 prosenttia tavaroista, joten päivittäistavarat ja FMCG ovat noin 28 prosenttia.

Tämä ero selittää suuren osan tuloerosta.

Päivittäistavarakaupan johtamat mallit, kuten D-Martin, vaihtuu nopeasti, ja sama asiakas palaa useita kertoja kuukaudessa.

Samaan aikaan Vishalin vaatteiden raskas kori kasvattaa katteita, tyypillisesti 30 %:n puolivälissä, verrattuna D-Martin 12–14 %:iin, mutta hitaampaa kiertoa. Voit lykätä paidan tai housujen ostamista. Mutta et voi lykätä

Joten vaikka D-Mart viihtyy taajuudella, Vishal kukoistaa vaihtelulla. Toinen myy välttämättömyyttä, toinen edullista.

D-Martin online-osasto, DMart Ready, toimii 25 kaupungissa ja ansaitsi 3 502 ₹ 25 FY:llä, mikä on edelleen tappiollinen, kun se rakentaa logistiikkaa päivittäistavarakauppaan keskittyvälle korkeataajuuksiselle mallilleen.

Vishalin digitaalinen verkko, pienempi mutta integroidumpi, kattaa 670 myymälää 445 kaupungissa ja 10 miljoonaa käyttäjää. Täällä jokainen tilaus virtaa läheisen toimipisteen kautta, mikä vahvistaa volyymeja ja katteita sen sijaan, että jahtaa sovelluslaajuista kasvua.

Ohjaukseen keskittyminen on syvemmällä kuin logistiikka. Se muokkaa, mitä Vishal myy, miten se hinnoittelee ja kuinka se pitää hyllynsä täynnä. Tämä vie meidät sen suurimpaan aseeseen: yksityisiin tuotemerkkeihin.

Yksityisen tuotemerkin etu

Noin kolme neljäsosaa Vishalin tuloista tulee nyt yksityisiltä tuotemerkeiltä. Omistamalla myymänsä, yritys hallitsee hankintaa, laatua ja hinnoittelua välttäen samalla toimittajan katteita. Näin ollen 199 Rs:n farkut ja 99 Rs:n pyyhkeet jättävät edelleen tilaa voitolle. Jokainen hankinnassa säästetty rupia on ostajalle siirtyvä rupia. Ja se pitää korit täynnä.

Liikkeet ovat vuokrattuja, ei omistettuja; koot ovat vaatimattomia (20 000–25 000 neliöjalkaa); jakelu on alueellista rahdin ja varastojen vähentämiseksi; mainonta on minimaalista. Malli on rakennettu tylsäksi ja siinä on viehätys.

Tämä hiljainen tehokkuus on alkanut näkyä numeroissa.

Q1FY26: Kasvu löytää rytminsä

Liikevaihto kasvoi 21 prosenttia vuodentakaisesta noin 3 140 miljardiin, kun taas nettotulos nousi 37 % noin 206 miljardiin.

Liikevoittomarginaalit kasvoivat noin 15 prosenttiin edellisvuoden 14 prosentista. Saman myymälän myynti kasvoi noin 11 %, kun yhtiö lisäsi 23 uutta myymälää (netto 21).

Kesäkuussa Vishalilla oli noin 717 myymälää 472 kaupungissa, ja ne kattavat lähes 12,4 miljoonaa neliöjalkaa kauppatilaa. Yksityisten merkkien osuus kokonaismyynnistä on nyt lähes 76 prosenttia, mikä osoittaa, että kustannusetu on edelleen kasvamassa. Johto antoi paremman toiminnan vipuvaikutuksen ja paremman tuotevalikoiman ansioksi katteen paranemisen, ei dramaattisen hinnoittelun muutoksen vuoksi.

Tämä ei ollut menestyskvartaali, mutta se oli vakaa.

Hieno printti

Jopa vakavissa tarinoissa on heikkoja kohtia. Vishalille ensimmäinen on marginaalin kestävyys nousevien vuokrien keskellä, palkkojen ja logistiikkakustannusten vuoksi toiminnan vipuvaikutus voi tehdä vain niin paljon. Edessä olevat voitot ovat vähitellen, eivät dramaattisia.

Kilpailu on toinen painepiste, kun vaate- ja päivittäistavarakauppiaat laajentavat aggressiivisesti ja nostavat vuokria ja henkilöstökuluja. Vishalin tiski on kurinalaisuutta: vähemmän myymälöitä, paremmat sijainnit ja lukitut vuokrasopimukset.

Myös yksityisten merkkien kasvu saattaa olla lähellä kattoaan. Koska kolme neljäsosaa myynnistä on jo omia brändejä, edelleen kasvu on vaikeampaa, etenkin merkkituotteissa FMCG-kategorioissa. Kuluttajien mieliala lisää toisen riskikerroksen, koska kasvu riippuu edelleen uusista ostajista isommista laskuista, mikä merkitsee osuuden nousua enemmän kuin kulutuksen elpymistä.

Tämän lisäksi promoottorin omistus laski maaliskuun 2025 74,6 prosentista 54,2 prosenttiin kesäkuuhun mennessä likviditeettiä lisännyt mutta ajoituskysymyksiä nostaneen blokkikaupan jälkeen.

Vaikka mikään näistä ei riko tarinaa, se osoittaa, kuinka paljon valppautta tarvitaan, jotta malli pysyy vakaana pienellä marginaalilla ja suurilla tavoitteilla rakennetussa liiketoiminnassa.

Tulevaisuuden suunnitelmat: käytävien ja kaupunkien ulkopuolella

Vishalin seuraava vaihe koskee syvyyttä, ei vain mittakaavaa. Se aikoo laajentua edelleen Tier-2- ja Tier-3-kaupunkeihin, joissa on pienempiä myymälöitä, jotka ovat noin puolet nykyisestä koostaan ​​ja jotka on suunnattu 50 000–100 000 asukkaalle. Ajatuksena on testata markkinoita nopeasti ilman suuria ennakkokustannuksia.

Sen pikakauppaosasto yhdistää jo 670 myymälää 445 kaupungissa ja palvelee noin 10 miljoonaa käyttäjää. Tavoitteena ei ole kilpailla päivittäistavarakaupan sovelluksilla, vaan laajentaa sen arvotarjontaa samoilla hinnoilla, lyhyemmillä etäisyyksillä ja nopeammalla toimituksella.

Yksityiset tuotemerkit pysyvät keskeisenä. Vaatteet ovat täysin talon sisäisiä, mutta yleisissä tuotteissa ja FMCG:ssä on tilaa kasvaa parantamalla muotoilua ja tuotemerkkinäkyvyyttä volyymin jahtaamisen sijaan.

FY27 mennessä Vishal odottaa saavuttavansa noin 900 myymälää, rahoittaen laajentumisen pääasiassa sisäisillä jaksotuksilla. Sektorilla, joka on usein pakkomielle mittakaavasta, tämä rajoitus voisi olla sen hiljainen etu.

Arvostus ja odotukset

Nykytasolla osakkeella käydään kauppaa lähes 100-kertaisella tuloksella, mikä on rikas vähittäiskauppiaalle, jolla on 6 %:n nettomarginaali ja oman pääoman tuotto (RoE) alhaisina kaksinumeroisina. Vertailun vuoksi D-Mart käy kauppaa noin 101-kertaisella tuloksella nettomarginaalien ollessa lähellä 4,5 % ja oman pääoman tuotto lähes 14 %.

Sijoittajat lyövät vetoa siitä, että Vishal voi ylläpitää nopeampaa laajentumista menettämättä kustannuskuria. Jos tämä tasapaino säilyy, rikkaat arvostukset voivat osoittautua järkeviksi. Mutta jos ei, markkinat tekevät kuten aina tekevät ja hinnoittelevat tarinan uudelleen.

Intian seuraavan D-Martin metsästys voi olla väärä kysymys.

Vishal Mega Mart ei ole kopio; se on heijastus samasta ideasta, joka perustuu arvoon, kurinalaisuuteen ja mittakaavaan. Sen toteutus on ollut tasaista ja mahdollisuudet suuret, mutta vaatteet ja tavarat noudattavat erilaista rytmiä kuin päivittäistavarat.

Marginaalit voivat nousta nopeammin, mutta ne voivat pudota yhtä nopeasti.

Toistaiseksi markkinat näyttävät ymmärtävän sen. Osake osoittaa luottamusta ilman hypeä.

Vishal ei ehkä koskaan ole seuraava D-Mart, eikä sen tarvitsekaan olla. Joskus hiljainen yhdistäminen riittää menestykseen.

Huomautus: Olemme tukeneet tietoja osoitteesta http://www.Screener.in koko tämän artikkelin ajan. Vain niissä tapauksissa, joissa tietoja ei ollut saatavilla, olemme käyttäneet vaihtoehtoista, mutta laajalti käytettyä ja hyväksyttyä tietolähdettä.

Tämän artikkelin tarkoituksena on vain jakaa mielenkiintoisia kaavioita, tietopisteitä ja ajatuksia herättäviä mielipiteitä. Se EI ole suositus. Jos haluat harkita sijoitusta, sinun on ehdottomasti neuvoteltava neuvonantajasi kanssa. Tämä artikkeli on tarkoitettu vain koulutustarkoituksiin.

Manvi Aggarwal on seurannut osakemarkkinoita lähes kahden vuosikymmenen ajan. Hän työskenteli noin kahdeksan vuotta rahoitusanalyytikkona arvotyylisessä rahastossa, joka hallinnoi rahaa kansainvälisille sijoittajille. Siellä hän hioi asiantuntemustaan ​​syvän sukellustutkimuksen alalla ja katsoi itsestäänselvyyden ulkopuolelle löytääkseen arvon siellä, missä muut eivät. Nyt hän tuo saman terävän silmän paljastamaan huomiotta jääneet ja väärinymmärretyt sijoitusmahdollisuudet Intian osakkeisiin. LiveMintin ja Equitymasterin kolumnistina hän jakaa monimutkaiset taloustrendit sijoittajille hyödynnettäviksi oivalluksiksi.