Nykaa Stock: Boom, rintakuva vai vain ylihinnoiteltu kauneus?

Viime vuoden joulukuussa FSN E-Commerce Ventures Ltd, emoyhtiö, Nykaa menetti kiiltonsa. Kauneuden myynti oli vahvaa, mutta kustannukset kieltäytyivät laskemasta.

Muoti oli verenvuoto, ja kannattavuuden lupaus näytti kaukaiselta.

Sijoittajat, jotka ovat häikäistyneet sen lumoavan kasvutarinan vuoksi, näkivät sen yhtäkkiä sen, mikä se oli: kallis osake, jossa on liian monta liikkuvaa osaa. Osakkeet romahtivat, ja katu alkoi kysyä, oliko Scale suurentanut Nykaan ongelmia sen sijaan, että ratkaisi ne.

Siirry eteenpäin kahdeksan kuukautta, ja tarina on kääntynyt. Nykan osake on kasvanut lähes 40% vuonna 2025, joten se on yksi parhaimmista esiintyjistä uuden ikäisten luetteloiden joukossa. Kauneusmarginaalit paranevat, muoti on osoittanut elämästä merkkejä ja voitot ovat vihdoin näkyvissä. Sijoittajille kysymys on nyt, onko tämä pitkä yhdistämismatka vai vain uuden palautumisrallin Hopessa.

Nykaa on ytimessä edelleen kauneusliiketoiminta. Kauneus ja henkilökohtainen hoito (BPC) myötävaikuttaa lähes kaksi kolmasosaa bruttotuotteiden arvosta (GMV) ja nauttii panosmarginaaleista, joista useimmat Internet-yritykset voivat vain haaveilla. Yli 40%: n bruttomarginaalit, kauneus on ollut tasainen moottorin pitäminen Nykaa pinnalla.

Kansainväliset tuotemerkit valitsevat edelleen NYKAA: n markkinoille saattamisensa Intialle. Samaan aikaan myös kotikasvatut nimet parveilevat alustalle.

Tämä on auttanut BPC: n GMV: tä nousemaan 26% vuoden takaisesta Q1FY26: ssa.

Mutta kauneus on hankala luokka.

Ihonhoito -mieltymykset muuttuvat yön yli, kilpailu on loputon ja asiakasuskollisuus on haurasta.

Pysyäkseen asemansa ehjänä Nykaa viettää voimakkaasti mainontaan. 25 FY: ssä markkinointikustannukset nousivat 62% edellisvuodesta. Tämä on paradoksi: Nykaa sen kiilto antaa sen myös kategoria, joka myös pakottaa sen korkean kulutuksen juoksumatoksi.

Muotisegmentti lanseerattiin vuonna 2018. Nykaalla oli tavoite toistaa kauneuden menestystä.

Logiikka oli yksinkertainen: Jos Nykaa voisi kuratoida kauneustuotteita, miksi ei muoti?

Markkinoiden koko oli valtava, ja paikannus, premium ja kuratoitu pikemminkin kuin massan diskonttaaminen erotettiin.

Paperilla veto on järkevää. Käytännössä se on ollut veto. Fashion GMV ylitti Rs 964 crore Q1FY26: ssa osoittaen, että asteikko ei ole ongelma. Kannattavuus on. Segmentti suoritettiin käyttökatossa (tulot ennen korkoa, veroja, poistot ja poistojen) marginaali –6,2% FY25: ssä, kaventuvista tappioista huolimatta. Kilpailu on voimakasta, ja syvätaskuiset pelaajat ovat valmiita polttamaan käteistä markkinaosuutta varten. Nykaan premium -paikannus auttaa, mutta segmentin ei ole vielä todistettu, että se voi tuottaa tasaisia ​​voittoja.

Hallinta on opastanut FY26: n Breakevenin. Jos näin tapahtuu, muoti voisi muuttua heikoista paikasta voitto -kuljettajaksi. Jos ei, kärsivällisyys voi kulua jälleen ohuena.

Nykaan strategian kolmas osa on sen B2B -supermarketore, joka toimittaa tuotteita vähittäiskauppiaille 1100 kaupungissa ja palvelee yli 305 000 kumppania. Tämä liiketoiminta lisää heft Nykaa huippuluokkaan, mutta kannattavuus on kaukainen unelma. Itse johto on sanonut, että Breakeven on todennäköisesti vain FY29.

Tämä tarkoittaa, että B2B ei ole lähiaikoista marginaaleja, vaan rakennusjakeluasteikosta. Ongelmana on, että kunnes se toimittaa, se pitää konsolidoidut marginaalit.

Jos Nykaalla on jokeri pakkauksessa, se on sen omistamat tuotemerkit. DOT & Key, Kay Beauty ja Nykaa -kosmetiikka ovat kasvaneet merkityksellisiksi avustajiksi, ja niiden osuus on 55% NYKAA: n GMV -ajonopeudesta Q1FY26: ssa.

Dot & Key on kaksinkertaistanut GMV: n FY25: ssä, skaalaamalla Rs 1 500 crore-ajonopeuteen korkean teini-ikäisten marginaalien kanssa.

Kay Beauty, joka on luotu Katrina Kaifin kanssa, on nyt Intian suurin julkkis kauneusbrändi. Näyttäen eteenpäin se on globaalien laukaisujen tarkkailu.

Nykaa Cosmetics on edelleen johtava niittiluokkien, kuten huulipunat ja punastuminen, jotka ajavat toistuvaa kysyntää.

Omistetut tuotemerkit antavat Nykaa hallita asiakaskokemusta, laajentaa marginaaleja ja erottaa itsensä kilpailijoista. Mutta ne vaativat myös näkyvyyttä, mikä tarkoittaa enemmän mainontaa. Täällä Nykaa poikkeaa Hindustan Unileverista tai Colgaesta. Se ei voi luottaa juurtuneisiin kuluttajatapoihin. Kauneuden aikana trendit siirtyvät muutaman kuukauden välein, ja tänään kuumat tuotemerkit voivat kadota huomenna.

FY25 oli vuosi, jolloin NYKAA alkoi tasapainottaa kasvua kannattavuuden kanssa. Konsolidoitu GMV nousi 25%: iin 15 600 kruunun Rs, liikevaihto nousi 24%: iin 7 950 kruunua ja käyttökateprosentti parani 6,5%: iin 5,2%: sta FY24: ssä. Q1FY26 mennessä nettotulos oli noussut 79% edellisvuodesta 24 kruunua.

Marginaalien parannus antoi sijoittajille mitä he olivat odottaneet, todiste siitä, että mittakaava voisi tosiasiassa johtaa voittoihin. Juuri juuri 40%: n ralli on tänä vuonna.

Mutta älä unohda joulukuussa 2024, kun Nykaa -varastossa säiliö kolmannen kolmannen tuloksen jälkeen. Beauty GMV kasvoi 32%, mutta muoti oli 8%: lla, AD -kulut nousivat ja kannattavuus pysyi rajoitettuna. Samat sijoittajat, jotka hurrasivat tänään, kyseenalaistivat mallin tuolloin. Tämän muistin tulisi pitää optimismi kurissa.

Sijoittajapäiväänsä kesäkuussa 2025 Nykaa luonnosteli kunnianhimoista etenemissuunnitelmaa. Vuoteen 2030 mennessä sen tavoitteena on olla 1000 myymälää, upottamalla itsensä Intian offline-kankaaseen ostoskeskuksista lentokentille Tier-2-pääkaduille. Sen tuotemerkkien talo työntää globaalia laajentumista, ja DOT & Tärkein kohdistuu 20% marginaaleihin ja Kay Beauty -valmistamiseen kansainvälisiin lanseerauksiin. Kauneus skaalaa premiumisaatiota, sementoimalla Nykaa ylellisyyttä ja joukkotuotemerkkejä koskevaksi alustana.

Sillä välin B2B -supermarketin odotetaan palvelevan miljoonia pieniä jälleenmyyjiä. Mutta kannattavuus on edelleen siirretty FY29: lle, muistutus siitä, että kasvu jatkaa marginaaleja.

Johto vaatii, että Nykaa jatkaa markkinoiden kasvattamista lähiajan kysyntäolosuhteista riippumatta. Visio on selkeä: juurtunut johtajuus kauneudessa, siru pois muotihäviöistä ja rakenna B2B -tukikohta pitkään.

Riskit ovat ilmeisiä. Kauneus, vaikkakin kannattava, on hankala. Muoti on edelleen todistamaton. Ja B2B on marginaali vetämällä lähitulevaisuudessa. Korkea mainos viettää, että Nykaa luottaa tuotemerkkien pitämiseen näkyvissä voi olla vaikea leikata vahingoittamatta kasvua.

Toisin sanoen Nykaa on sprintti vain pysyäkseen paikoillaan. Se ei ole epätavallista kuluttajien Internet -yrityksillä, mutta se herättää kysymyksiä marginaalien kestävyydestä.

Tämä vie meidät arvostukseen.

Yli 824 -kertaisen tuloksena (P/E) NYKAA ei selvästikään ole hinnoiteltu todellisuudesta. Jopa 7,9 hinnoittelulla (P/S), se on hinnoiteltu uskomukseksi. Usko, että kauneusmarginaalit laajenevat jatkuvasti, että muoti lopulta katkaisee tappiot ja että B2B -veto ei pysy ikuisesti.

Ongelmana on, että uskomuspohjainen sijoittaminen on palanut sormea ​​aiemmin.

Paljon Internet -osakkeita näytti voittamattomalta, kunnes kannattavuus tai sen puute kiinni. Nykaan oma joulukuun kompastu on muistutus siitä, kuinka nopeasti tunteet voivat heilua.

Mutta tässä on todellinen kysymys: Ovatko P/E- tai P/S -suhteet jopa oikeat linssi tällaiselle yritykselle? Alennettu kassavirta saattaa olla paremmin sopiva Nykaan pitkän kiitotien sieppaamiseen kauneudessa, muotin valinnaisuuden ja fyysisen vähittäismyymälän kanssa, jota se rakentaa hiljaa. Se ei tarkoita, että osake on halpaa. Se tarkoittaa vain, että lyhenteet voivat olla harhaanjohtavia.

NYKAA: n arvostuskeskustelu kiehuu tähän: uskotko, että tämä on vain yksi kuluttajatekniikan ralli tai harvinainen Internet-alustayhtiö, joka todella skaalaa voittoihin?

Nykaa on edennyt kaukana siitä, että se on kapealla online -kauneudenmyyjä. Se on nyt monitahoinen alusta, jolla on mittakaava, kasvava tuotemerkkitalo ja fyysinen läsnäolo, josta harvat digitaaliset ensimmäiset yritykset voivat ylpeillä. FY25 osoitti, että se voisi laajentaa marginaaleja kasvaessaan vielä 20-luvun puolivälissä, lievittäen joitain viime vuonna esiintyviä epäilyksiä.

Mutta tässä on ironista. Nykaa on valloittanut Intian turhamaisuuden kabinetin, mutta sen on silti valloitettava sijoittajien luottamus. Kasvua on runsaasti; voitot eivät ole. 40%: n ylivoiman jälkeen markkinat vedonlyönti Nykaa voi toimittaa molemmat.

Muutaman seuraavan vuoden aikana päätetään, onko Nykaa seuraava yhdistelmätarina Intian kulutusbuumissa vai vain Hope, jota Ruokaa.

Vastuuvapauslauseke:

Huomaa: Olemme luottaneet tietoihin www.screener.in Koko tämän artikkelin ajan. Vain tapauksissa, joissa tietoja ei ollut saatavilla, olemme käyttäneet vaihtoehtoista, mutta laajalti käytettyä ja hyväksyttyä tietolähdettä.

Tämän artikkelin tarkoituksena on vain jakaa mielenkiintoisia kaavioita, datapisteitä ja ajatuksia herättäviä mielipiteitä. Se ei ole suositus. Jos haluat harkita sijoitusta, sinua neuvotaan vahvasti neuvonantajaasi. Tämä artikkeli on ehdottomasti vain koulutustarkoituksiin.

Manvi Aggarwal on seurannut osakemarkkinoita lähes kahden vuosikymmenen ajan. Hän vietti noin kahdeksan vuotta rahoitusanalyytikkona arvo-tyylisessä rahastossa hallitsemalla rahaa kansainvälisille sijoittajille. Siellä hän hiosi asiantuntemustaan ​​syvässä sukellustutkimuksessa, katsomalla itsestään selvän arvon havaitsemiseksi, missä muut eivät. Nyt hän tuo saman terävän silmän paljastamaan huomiotta jätettyjä ja väärin ymmärrettyjä sijoitusmahdollisuuksia Intian osakkeisiin. LiveMint- ja EquityMaster -kolumnistina hän hajottaa monimutkaiset taloudelliset suuntaukset toimiviksi oivalluksiksi sijoittajille.

Ilmoittaminen: Kirjailija ja hänen huollettavansa eivät pidä tässä artikkelissa käsiteltyjä osakkeita. Verkkosivustonhoitajilla, sen työntekijöillä ja artikkeleiden kirjoittajilla/kirjoittajilla/kirjoittajilla on tai voi olla erinomainen osto- tai myyntipaikka tai omistusarvo arvopapereissa, arvopapereissa tai muissa niissä olevien liikkeeseenlaskijoiden ja/tai niissä olevien yritysten sijoituksissa. Artikkeleiden sisältö ja tietojen tulkinta ovat yksinomaan avustajien/ kirjoittajien/ kirjoittajien henkilökohtaisia ​​näkemyksiä. Sijoittajien on tehtävä omat sijoituspäätöksensä erityisten tavoitteidensa, resurssien ja vasta, kun he ovat olleet tarpeellisia riippumattomia neuvonantajia.