Nomura sanoo,

’Sell India Buy China’ -kertomus on saanut vauhtia viime aikoina ja koska Intian markkinat ovat edelleen taukotilassa aikaisemmin tässä kuussa olevan terävän korjauksen jälkeen, kysymys on, tarjoaako Kiina paremman arvon nyt? MSCI -Kiina on ylittänyt MSCI India -indeksin parin viime kuukauden aikana. Mutta Nomura sanoo, että he eivät odota sen olevan ”pitkäaikainen”, vaikka Kiinan lähiaikoista suorituskykyä on Intiassa ”. Välitysyritys on säilyttänyt ylipainoisen asenteensa Intiassa Aasian ja Japanin portfoliossa säilyttäen samalla neutraalin arvosanan Kiinassa.

Selittäessään heidän Intian asenteensa, Nomura totesi, että ”Intiassa säilytämme rakenteellisen ylipainoisen puhelun, mutta uskomme, että positiivisen Kiinan kertomuksen ja paikallisten tekijöiden vuoksi on edelleen olemassa riski moninkertaiseen puristumiseen. Uskomme, että huippuluokan dollarin voisi katalysoida uusi kiinnostus ASEAN-4-markkinoille. ”

He kuvasivat, että Intian markkinoiden tärkeimpiin lähiajan riskiin kuuluu ”lisää useita pakkauksia ja joitain ansioiden alentamisriskiä”. Arviointi on yksi tärkeimmistä huolenaiheista. Se on edelleen kohonnut heidän mukaansa ”21x MSCI Intian vs. keskimääräinen arvostus 19,6x/21,5x vuosien 2015/2022 välillä.” Raportissa todettiin.

He uskovat, että vaikka arvostuskalibrointi on pelannut ja markkinat ovat huomattavasti alhaisemmilla tasoilla verrattuna viime lokakuussa 24x: ään, ”Kiinan jälkeisen Kiinan jälkeisen optimismi ja sijoittajat, joilla on vaihtoehto Kiinassa, näemme lähitulevaisuudessa moninkertaisen puristuksen.”

Heidän mukaansa ”Intian positiivista kertomusta testataan myös hidastuvan talouden ja ansioiden alennuksen, tiukan pankkisektorin likviditeetin, jonkin verran tariffiriskien keskellä (vs. yksimielisyys siitä, että Intia saattaa olla melkein vahingoittumaton); ja heikentyvä ja heikosti suorituskykyinen rupia. ”

Tätä pahentaa edelleen pysyvä ja raskas ”ulkomaisten sijoittajien netto-myynti”, Nomura lisäsi. Toissijaisilla markkinoilla he huomauttivat, että ”Intia-luovutetut offshore-osakerahastot ja offshore-luetteloiset ETF: t luovat ilkeän spiraalin.” Vaikka ulkomaalainen omistus on prosentteina, on nyt vuosikymmenen alhainen 16% (loppu tammikuu 2025), mutta ulkomaiset sijoittajat omistavat edelleen 782 miljardia dollaria Intian osakkeita (loppua 2025), ”joka näyttää edelleen kohoutuneena verrattuna pandeemian edeltävään tasoon, mikä viittaa siihen, että enemmän netto-myytyjä on niin kauan kuin positiivinen Kiina-kertomus oleskelee paikassa”, Nomura korostettiin.

Vaikka kotimaiset osakevirrat ovat toistaiseksi olleet erittäin joustavia, he ajattelevat, että ”sijoittajat näyttävät myös olevan huolissaan siitä, että ne saattavat olla seuraava kenkä, joka on pudonnut, täydentämällä se, mikä voi olla täysi kapitulaatio ja ulkomaisten sijoittajien aika ostaa.”

Raportissa kehitetään edelleen, miksi Nomura pitää nykyistä hidastumista syklistä. Tämä johtuu siitä, että on merkkejä ”, että politiikat ovat kääntyneet tukemaan kasvua (ts. RBI: n likviditeetti-injektiot, nopeusleikkaus, vaatimaton lisäys budjetin kulutukseen ja makro-ylenmääräisten toimenpiteiden lieventämiseen)”. He kuitenkin tukevat sitä tosiasiaa, että ”näiden toimenpiteiden kuluminen vie jonkin aikaa talouden läpi.”

Intia on edelleen suuria ja likvidejä markkinoita, joilla on yleensä korkealaatuisempia yrityksiä, ja ”mielestämme Intia hyötyy edelleen pidemmän aikavälin teemoista, kuten toimitusketjun siirtämisestä/kaupankäynnistä, ja korkeasta ansiosta ja BKT: n nimelliskasvuasteista”, he lisäsivät.

He huomauttivat, että on olemassa merkkejä siitä, että ”myös laajemmat markkinat (NSE500) näyttävät teknisesti ylimyydystä, kun osakkeiden prosenttiosuus on yli 200DMA NSE500: ssa ja hienoa indeksiä lähellä ennätyksellisiä alhaisempia.”

”Toinen hopeavuori on, että EM -pääomasijoittajat ovat jo alipainoisia Intiaa, ja Intian osakkeet ovat suurempi kuin HK/Kiinan osakkeita verrattuna suurten EM -rahastojen tutkimuksen perusteella”, he lisäsivät.

Kiinassa verrattuna voi olla paljon jännitystä lyhyellä aikavälillä. Nomura uskoo, että ”MSCI China -varastot voivat väliaikaisesti ylittää vuoden 2010 lopun tavoitteen, joka mahdollisesti saavuttaa 13-kertaisen härkätason monikerroksen, joka johtuu positiivisesta vauhdista, alipainoisesta paikasta, houkuttelevista arvostuksista ja etelään suuntautuvien virtojen kiihdyttämisestä”, lähitulevaisuudessa.

Nomuran mukaan MSCI Asia-EX Japan (AEJ) -varastojen suorituskyky olisi ollut ”epämääräinen, ellei DeepSeekin syntymistä, joka on katapultti HK/Kiinan varastot korkeammalle”. Uusi sijoittajien kiinnostus ”Kiinan teknologisiin innovaatioihin, kuten Deepseek/AI/Robotics/EVS, viittaa siihen, että kiinalaiset osakkeet eivät enää takaa syvää alennusta.” Allokaation suhteen he kuitenkin ylläpitävät ”neutraalia asennetta MSCI Kiinassa ja suosittelevat, että sijoittajat pysyvät ylipainoisina tietyillä suurilla Internet-/AI/tekniikkaan liittyvissä nimissä.”

Nomura korosti, että heidän monimuotoisen positiivisen näkemyksensä riskit Intiassa on ”pitkäaikainen ali suorituskyky:

16

2) Jos Intian sykliset hidastuvat morfit ovat pidempiä hidastumista, joka palautuu ennakkohanneiksi, jotka ovat alakohtaisia ​​kasvujaksoja.

Tärkein ”ylösalaisin riski lähiajan varovaiselle asenteemme on Yhdysvaltojen ja Kiinan jännitteet kärjistyvät”, he lisäsivät.