Miksi Goldman Sachs sanoo, että pankit voisivat olla seuraava suuri veto huolimatta FII:n 9 miljardin dollarin myynnistä?

Goldman Sachs totesi viimeisimmässä raportissaan, että ulkomaiset sijoittajat ovat myyneet Intian rahoitusta lähes 9 miljardin dollarin (noin 75 000 rupian) arvosta vuodesta 2024 lähtien, mikä on suurin alakohtainen ulosvirtaus kahteen vuoteen. Myös kotimaiset sijoitusrahastot ovat pysyneet varovaisina pitäen noin 200 peruspistettä eli 2 % vähemmän vastuita pankeille ja NBFC:lle vertailuindekseihin verrattuna.

Tämä tasainen myynti, Goldman Sachs sanoi, on jättänyt pankkiosakkeet halvoiksi historiallisesti katsottuna. Vakaista tulosennusteista huolimatta arvostukset pysyivät suhdannekierron puolivälissä, mikä sai toimialan näyttämään jälleen houkuttelevalta. Välitys sitoo pankkiyritysten tulosten kasvuun noin 15 % vuonna 2026, kun taas osakekurssit eivät pysy tahdissa. Heidän mielestään ero antaa sijoittajille suotuisan riski-tuoton, pankkien ja NBFC-yhtiöiden hinnat ovat edelleen alhaisemmat kuin laajemmat markkinat, vaikka voittojen odotetaan elpyvän.

Goldman Sachs intialaisissa pankeissa: Onko vuorovesi kääntymässä?

Kahden vuoden tiukan rahatilanteen jälkeen Goldman Sachs sanoi, että intialaisten pankkien toimintaympäristö on vihdoin kääntymässä tukevaksi. Intian keskuspankki (RBI) on laskenut korkoja ja lisännyt järjestelmään likviditeettiä, samalla kun se on höllentänyt useita luotto- ja pääomasääntöjä, jotka olivat aiemmin pitäneet pankit varovaisina.

Pelkästään vuonna 2025 RBI on alentanut ohjauskorkoaan 100 peruspisteellä eli yhdellä prosentilla, joka on yksi nopeimmista helpotusvaiheista sitten maailmanlaajuisen finanssikriisin. Se on myös ilmoittanut leikkaavansa kassavarantoprosenttia (CRR).

Goldman Sachs arvioi, että nämä askeleet sekä pienyrityksille ja rahoitusyhtiöille myönnettävien lainojen pääomavaatimukset voivat vapauttaa noin 2 prosenttia pankkilainoista seuraavan kahden vuoden aikana. Yksinkertaisesti sanottuna pankeilla on enemmän tilaa lainata ja alentaa rahoituskustannuksia, mikä luo pohjan luotonannon kasvulle 26. ja 27. tilikaudella.

”Helppommat rahoitusolosuhteet, jotka johtuvat nopeista ohjauskoron alennuksista, parantuneesta likviditeetistä ja useista RBI:n leikkauksista, pitäisi asteittain alentaa pankkien pääomarajoituksia ja rahoituskustannuksia”, Goldman Sachsin analyytikot kirjoittivat.

Goldman Sachs uusista RBI-normeista pankeille

Tänä vuonna käynnistetty muutossarja edustaa yhtä laajimmista sääntelyn purkamisvaiheista sitten vuoden 2023 pandemian jälkeisen kiristyksen. Goldman Sachs arvioi, että uudet säännöt voisivat vapauttaa pankkijärjestelmässä noin 3 000 000 rupiaa vastaavaa lainakapasiteettia vuoteen 2027 mennessä.

Yhdessä nämä toimet antavat pankeille enemmän joustavuutta alentaa lainojen korkoja silloin, kun luottojen kysyntä on heikkoa, ja parantaa kannattavuutta silloin, kun marginaalit ovat pienentyneet. Useimmat muutokset tulevat voimaan FY26 ja FY27 välisenä aikana.

Pelkäävätkö omaisuuden laatu menneisyyttä?

Raportissa todettiin, että huolet omaisuuden laadusta erityisesti vakuudettomissa luotoissa ovat jo huipussaan. Sen jälkeen kun RBI tiukensi henkilökohtaisten lainojen, luottokorttien ja mikrorahoituksen normeja vuoden 2023 lopulla, kasvu näillä segmenteillä hidastui jyrkästi.

Henkilökohtaisten lainojen ja luottokorttien kasvu on hidastunut rajusti. Pankkien luotonanto näillä vakuudettomilla segmenteillä kasvoi elokuussa 2025 vain 8 %, kun se vuoden 2023 lopulla oli 26 %. Maaliskuussa 2024 27 %:iin laajentunut mikrorahoitus on nyt alkanut supistua.

Tämä vetäytyminen, vaikka se onkin tuskallinen lyhyellä aikavälillä, on auttanut pankkeja siivoamaan kirjanpitonsa. ”Nämä toimenpiteet tuottavat nyt vakaata tai parantavaa omaisuuden laatua keskeisillä segmenteillä, mikä viittaa siihen, että omaisuuden laadun sykli on suurelta osin saavuttanut huippunsa”, Goldman Sachs sanoi ja lisäsi, että tämä vakaus luo alustan luotonannon kasvun asteittaiselle elpymiselle 26. tilikauden toisesta puoliskosta alkaen.

Goldman Sachs odottaa uutta koronlaskua

Likviditeetti ja pääoma eivät enää ole rajoitteita, mutta uusien lainojen kysyntä on edelleen vaimeaa, erityisesti yritysten taholta. Goldman Sachs katsoi tämän johtuvan ulkoisista vastatuulesta, kuten intialaisten tuotteiden korkeammista Yhdysvaltojen tulleista ja nousevista viisumikustannuksista, jotka vaikuttavat IT-palveluihin ja sijoitustunnelmaan.

Goldman Sachs odottaa yleisen taloudellisen ympäristön muuttuvan pankeille suotuisammaksi vuonna 2026. Hallituksen tiukka kulutuskuri on sen mukaan todennäköisesti mennyt eteenpäin jättäen tilaa suuremmille julkisille investoinneille ja kysynnän kasvulle. Välitys odottaa myös RBI:n laskevan korkoja vielä kerran ennen vuoden 2025 loppua.

Yhdessä näiden muutosten pitäisi auttaa elvyttämään lainakysyntää ja tukemaan ehtoja luotonkasvulle vuonna 2026, raportin mukaan.

2026 ansioiden käännekohta?

Sijoittajien luottamus pankkeihin on pysynyt heikkona vuonna 2025 toistaiseksi, mikä on osoitus sarjan tuloksen alentamisesta. Goldman Sachs totesi myös, että rahoitusyhtiöiden tulosennusteita on leikattu tänä vuonna noin 6 prosenttia, mikä on jyrkimpiä viiteen vuoteen, kun taas pankkeja on leikattu lähes 8 prosenttia. Välitys mainitsi syynä lainojen korkojen laskun RBI:n helpotussyklin aikana ja lainojen hitaamman kasvun.

Tämän seurauksena odotukset syyskuun neljännekselle (Q2FY26) pysyivät vaimeina. Analyytikot näkevät nyt vain 1 %:n vuosikasvun koko rahoitussektorilla ja 3 %:n laskun pankkien osalta, mikä on hitain vauhti pandemian jälkeen.

Silti Goldman Sachs väitti, että pahin vaihe on ohi. ”Tuottojen kasvun huipun hidastuminen on todennäköisesti takanamme”, raportti totesi ja osoitti varhaisia ​​merkkejä ydinliikevoiton ja lainamarginaalien elpymisestä. Välitys odottaa finanssialan tulosten elpyvän noin 15 % vuonna 2026 verrattuna 8 %:n kasvuun tänä vuonna paremman luottokysynnän ja vakaampien rahoituskustannusten tukemana.

Intian kuuden suurimman pankin lainojen kasvun ennustetaan nousevan 26. tilikauden 10,4 prosentista noin 13 prosenttiin 27–28 tilikaudella, Goldman Sachs lisäsi. Nämä kolme pankkia ovat: HDFC Bank, State Bank of India (SBI), ICICI Bank, Axis Bank, Kotak Mahindra Bank ja IndusInd Bank.

Goldman Sachs pankkien arvioista

Goldman Sachsin mukaan Intian pankki- ja rahoitusosakkeet ovat nyt halpoja verrattuna niiden aikaisempiin arvostuksiin. Tällä hetkellä sijoittajat maksavat noin 17 rupiaa jokaisesta voiton rupiasta, jonka pankkien ja NBFC-yhtiöiden odotetaan ansaitsevan ensi vuonna, kun keskimäärin 19 rupiaa viimeisen viiden vuoden aikana.

Välitys odottaa tämän eron sulkeutuvan tulosten noustessa, ja kuvailee nykyistä vaihetta pitkäaikaisille sijoittajille hyväksi tilaisuudeksi palata alalle.

Goldman Sachs uskoo, että tämä ero kapenee tulosten elpyessä, ja kutsuu nykyistä järjestelyä ”suotuisaksi pitkäaikaisille sijoittajille”.

Intian talous näyttää edelleen edullisilta, vaikka tuloskasvuodotuksiin oikaistukin. Goldman Sachs arvioi, että pankit ja NBFC:t käyvät kauppaa hinta-voitto-kasvusuhteella (PEG), joka on noin 1, kun taas laajemmilla markkinoilla on 1,5.

Nifty Bank ylittää todennäköisesti laajemmat markkinat

Goldman Sachs jatkoi nousuaan pankkien ja ei-pankkirahoitusyhtiöiden (NBFC:n) suhteen sanoen, että ne johtavat todennäköisesti seuraavaa markkinavoittojen osuutta.

Nifty Bank -indeksi on jo menestynyt hieman paremmin kuin laajempi Nifty, noin 2 % enemmän viimeisen kuukauden aikana, mutta Goldman Sachs uskoo, että vielä on tilaa 10–30 prosentin nousuun verrattuna aikaisempiin vuosien 2019 ja 2023 huippuihin.

Välitys lisäsi, että rahoitusosakkeet käyvät kauppaa noin 22 % halvemmalla kuin yleismarkkinat, joten arvostukset näyttävät jälleen houkuttelevilta. ”Odotamme pankkien osakkeiden menestyvän paremmin kuin laajemmilla markkinoilla, kun tulossykli paranee”, Goldman Sachs sanoi.

Mitä se tarkoittaa yksityissijoittajille

Kahden vuoden tiukan likviditeetin, sääntelypaineen ja laskevien tulosarvioiden jälkeen intialaiset pankit voivat vihdoin olla yli vaikeimman vaiheen. Goldman Sachs kutsuu tätä ”sääntelyn purkamisen osingon” alkamiseksi, ajanjaksoksi, jolloin helpommat säännöt, vahvempi likviditeetti ja asteittainen lainakysynnän piristyminen yhdessä nostavat kasvua.

Välitys väitti, että sijoittajat ovat tulleet liian pessimistisiksi. Huonot lainat ovat hallinnassa, luottokustannukset laskevat ja poliittinen tuki on nyt selvästi lainanantajien puolella. Samaan aikaan pankkien arvostukset ovat pudonneet tasolle, jota ei ole nähty moneen vuoteen, vaikka voittojen odotetaan nousevan uudelleen vuonna 2026.

Yksinkertaisesti sanottuna Goldman Sachs näkee nykyisen järjestelyn rahoitusalan käännekohtana, jossa suurin osa negatiivisista on jo hinnoiteltu, mutta elpymistarina ei ole. Ja markkinoilla älykäs raha alkaa yleensä tulla takaisin.