Likviditeetti hanasta päivittäisten VRR-huutokauppojen kautta

Likviditeetin hallinnan kehykseen muutettuna merkittävästi Reserve Bank of India (RBI) järjestää muuttuvan käänteisen repo-huutokaupat (VRR) kaikkina työpäivinä toistaiseksi tiukan likviditeetin keskellä.

Pankkijärjestelmän likviditeetti oli 2,09 biljoonaa lakh crorea alijäämäinen tammikuun 14. päivänä, Intian keskuspankin tiedot osoittivat. VRR-huutokaupat antavat RBI:lle mahdollisuuden lisätä likviditeettiä järjestelmään.

Pankkialan asiantuntijoiden mukaan päivittäiset VRR-huutokaupat tuovat yön yli -repokoron jälleen peliin ja antavat markkinoille luottamusta nykyisenä epävarmana aikana. Aiemmin usean päivän VRR- ja VRRR-huutokaupat kohdistettiin painotettuun keskimääräiseen puheluhintaan (WACR).

VRR:t, jotka alkavat torstaista 50 000 miljoonalla rupialla, järjestetään maanantaista perjantaihin.

Huutokaupan määrät päättää sääntelyviranomainen likviditeettiolosuhteiden arvioinnin perusteella, ja ne ilmoitetaan RBI:n verkkosivuilla.

RBI on järjestänyt kuusi VRR-huutokauppaa tässä kuussa auttaakseen rahapulassa olevia lainanantajia.

RBI:n likviditeettikehyksen muutos tulee aikaan, jolloin tulevien viikkojen likviditeetin kysyntään liittyy merkittävää epävarmuutta. Vaikka likviditeettiin kohdistuu paineita ensi viikosta eteenpäin tavara- ja palveluveron aiheuttamien ulosvirtausten vuoksi, pelätään kohonnutta Yhdysvaltain presidentiksi valittu Donald Trumpin ottamista johtoon ensi viikosta alkaen. Viimeksi mainitun päätökset, mukaan lukien inflaatiopolitiikka kasvun vauhdittamiseksi, voivat saada ulkomaiset institutionaaliset sijoittajat hakeutumaan turvaan.

Tämän seurauksena rupia, joka on pudonnut jo yli 3 % syyskuusta lähtien, saattaa tuntea enemmän painetta, mikä pakottaa RBI:n puolustamaan sitä aggressiivisesti ja lisää painetta likviditeettiin. Intian valuuttavarannot ovat jo ehtyneet 10 kuukauden alimmalle tasolle tammikuun 3.

Viimeisimmän ilmoituksen mukaan RBI päättää huutokaupan määrästä likviditeettiehtojen arvioinnin perusteella, ja itsenäiset ensisijaiset jälleenmyyjät saavat osallistua näihin huutokauppoihin kaikkien muiden kelpoisten osallistujien kanssa, RBI sanoi.

6.2.2020 käyttöön otetun tarkistetun likviditeettikehyksen mukaan 14 päivän vaihtuvakorkoinen repo-/käänteisrepo-huutokauppa on ensisijainen likviditeettioperaatio, kun taas yön yli ja enintään 13 päivää kestävät huutokaupat luokitellaan hienosäätöoperaatioiksi.

Bank of Barodan pääekonomisti Madan Sabnavis sanoi, että ”kun RBI otti käyttöön uuden likviditeettikehyksen, toimenpiteen oletettiin VRR:n ja VRRR:n kautta kohdistuvan WACR:ään.” Siksi yön yli -repokorko tuli tarpeettomaksi tässä yhteydessä. Nykyisen likviditeettitiukuuden perusteella RBI näyttää kuitenkin palauttaneen yön yli -repo-ikkunan lisätäkseen likviditeettiä päivittäin ja antaakseen luottamusta markkinoille.

Hän lisäsi, että normaalisti likviditeettitiheys paranee tammikuun ensimmäisestä viikosta lähtien, mutta näin ei ole tapahtunut ja osa syy voi olla myös se, että RBI on myynyt dollaria (rupiaa puolustaakseen), minkä seurauksena pankkien likviditeetti on heikentynyt. tule alas. ”Tämä on väliaikainen lisätyökalu, jota RBI käyttää. Se on yksi tavoista parantaa tunteita markkinoilla. Pysyviin toimenpiteisiin tarvitsemme avomarkkinaoperaatioita, takaisinostoja tai CRR-leikkausta, Sabnavis lisäsi.

Vain yksi kuudesta VRR:n huutokaupasta, jotka on tähän mennessä pidetty tässä kuussa, oli yön yli, ja loput 3, 4, 5 ja 14 päivän pituisissa huutokaupoissa. Keskuspankki järjesti kaksi 4 päivän VRR-huutokauppaa tammikuun 2025 ensimmäisen kahden viikon aikana.

Ennakoimalla pankkijärjestelmän likviditeettistressiä, RBI alensi kaikkien pankkien käteisvarantoprosenttia (CRR) 4 prosenttiin niiden talletuksista kahdessa yhtä suuressa 25 peruspisteen erässä 14.12.2024 ja 28.12.2024 alkavista kahdesta viikosta alkaen. Tämä vapautti pankkijärjestelmälle ensisijaista likviditeettiä noin 1,16 000 000 ₹.

”Tämä saattaa olla yksi ehdotuksista RBI:lle valtiovarainpäälliköiltä. Kysyntä on yleensä parempi lyhyemmille VRR:ille, joten päivittäisissä VRR:issä on varmasti enemmän osallistumista ja kysyntä on parempi. Varmasti se on tehokkaampi, koska ne (RBI) antavat sinulle takuun VRR:n suorittamisesta päivittäin, mikä poistaa epävarmuuden markkinoilta. Näin ollen se alentaa yön yli -rahamarkkinoiden korkojen vaihtelua”, sanoi Gaura Sengupta, IDFC First Bankin pääekonomisti.

Keskiviikkona viiden päivän vaihtuvakorkoisen repo-huutokaupan (VRR) vastaus oli vaimea, ja pankit ottivat lainaa vain 3 980 miljoonaa rupiaa ilmoitetusta 75 000 miljoonan rupiaa vastaan.

Rahamarkkinakauppiaat sanoivat, että koska viikolle ei ole suunniteltu suuria ulosvirtauksia, lainan kysyntä on heikkoa. Tämän seurauksena myös yön yli -korot ovat laskeneet keskimäärin 6,95 %:sta 6,30-6,35 %:iin. Lisäksi pankit lainaavat likviditeettikriisin vuoksi enemmän kolmen osapuolen repomarkkinoilta (TREPS) kuin pankkien välisiltä rahamarkkinoilta.

Tämän päivän haalea reaktio on jyrkässä ristiriidassa VRR:n perjantain huutokauppojen kanssa, jolloin pankit tekivät 2,77 000 000 rupian tarjoukset ensimmäisestä 2,25 000 000 rupian huutokaupasta. Tämä sai RBI:n järjestämään toisen VRR-huutokaupan, jonka arvo oli 50 000 miljoonaa rupiaa. Myös tämä jatkohuutokauppa sai vahvan vastaanoton, ja pankit tekivät noin 75 000 rupian tarjouksia.