Hitaasti liikkuva nolla – Mielipideuutiset
Viime viikolla Intian arvopaperi- ja pörssilautakunta (SEBI) antoi suuren sysäyksen syventää T+0-selvityssykliä laajentamalla osakkeiden lukumäärän 500:aan, mikä kannusti välittäjiä veloittamaan eri tavalla. Sääntelyviranomainen teki myös kaikille välittäjille pakollisen mahdollisuuden tarjota vaihtoehtoa sijoittajille. Nämä toimet tapahtuvat T+0-segmentin vähäisen aktiivisuuden taustalla sen jälkeen, kun se lanseerattiin maaliskuussa 25 osakkeella. Beta-versiossa on nähty vain 125 kauppaa viimeisen seitsemän kuukauden aikana, ja liiketoimien arvo on alle 10 lakh. Mikä pahempaa, tämän syklin aikana ei ole käyty kauppaa kansallisessa pörssissä ja Bombayn pörssissä (BSE) syyskuun ja kesäkuun jälkeen. On selvää, että huolimatta SEBI:n ylimmän johdon kovasta myynnistä, välittäjät ja sijoittajat eivät näytä olevan vakuuttuneita tämän selvityssyklin hyödyllisyydestä.
Kaiken tämän keskellä SEBI:n kokoaikainen johtaja Ananth Narayan antoi torstaina lausunnon, että välittäjien luona on 4,5 000 000 000 000 000 000 000 000 000 rupiaa, ja he ansaitsevat tästä piilotuloja. Lisätään tähän markkinasäätelijän arvio, jonka mukaan yli 90 % osaketoimituksista, joissa kaupan arvo oli alle 1000000 rupiaa, tehtiin käteisen ja arvopapereiden ennakkotalletuksilla. T+0:lle on siis varmasti aihetta. Tietysti kahden viime vuosikymmenen aikana Intian osakemarkkinat ovat edenneet selvityssyklien suhteen pitkälle. 1990-luvulla se oli T+15, joka laski T+3:een vuonna 2002, jota seurasi T+2 vuonna 2003 ja T+1 vuonna 2021. T+0 on myös välittömän selvityksen edeltäjä – molemmat, jos ne toteutetaan kokonaan , tulee olemaan ensimmäistä kertaa maailmassa.
Mutta tiesulkuja on monia. Yksityissijoittajan, joka voisi hyötyä tästä siirrosta, on oltava vakuuttunut sen hyödyllisyydestä. Tällä hetkellä rahat talletetaan klo 17 jälkeen illalla, jos joku myy osakkeen ennen klo 13.30. Joten ellei sijoittaja laita rahaa valuutta- tai hyödykemarkkinoille, jotka ovat auki myöhään, rahat jäävät käyttämättä pankkitilille. Kyllä, henkilökohtaisen velvoitteen täyttämiseen voi olla käyttötarkoitusta, mutta se ei riitä. Sijoittajalle voisi tulla korkotuloa pitämällä rahaa yön yli pankissa, mutta on oltava kustannus-hyötyanalyysi korkeamman välityksen maksamisesta T+0-selvitykseen ja korkotulojen ansaitsemiseen. Lisäksi pelätään halvemman hinnan saamista yhden päivän kantokulujen takia.
Välittäjille maksun suorittamisen varmistaminen illalla tarkoittaa toisen kustannuspaikan lisäämistä saman suorittavan lisätiimin osalta. Useimmat etsivät sijoitetun pääoman tuottoa näille lisäkustannuksille.
Suurin paine kohdistuu pörsseihin, selvitysyhteisöihin ja säilytysyhteisöihin erityisesti kahden rinnakkaisen järjestelmän vuoksi (sekä T+0 että T+1 käynnissä samanaikaisesti). Sebi haluaa pysyä käyrän edellä, sillä jopa kehittyneet markkinat, kuten Yhdysvallat, ovat siirtyneet T+1:een vasta äskettäin. SEBI:n päällikkö oli myös esittänyt erittäin vahvasti sen, että rahastot siirtyvät pois säännellyiltä markkinoilta krypto- ja vastaaviin omaisuuseriin, jos emme siirry kohti T+0:aa ja viime kädessä välitöntä selvitystä. Markkinasäätäjän aikeet ovat jaloja, sillä likviditeetin parantaminen ja kaupankäynnin nopeuttaminen auttavat vähentämään vastapuoliriskejä. Haasteena on saada sidosryhmät vakuuttuneiksi sen eduista.
