HDFC Bank vs ICICI Bank: Mikä yksityinen lainanantaja on H2FY26:n etumatka?

Kaksi maan suurimmista yksityisistä pankeista ilmoitti äskettäin toisen neljänneksen lukunsa. HDFC Bank vihdoin täytti kasvukuilun muiden kanssa 26. vuoden toisella neljänneksellä. Pankin taloudellisen esityksen mukaan ennakot yhteensä eli kaikki pankin henkilö-, yritys- ja pienyritysasiakkaille myöntämät lainat kasvoivat 4,5 % edelliseen vuosineljännekseen ja 10,1 % edelliseen vuoteen verrattuna. ICICI Bank puolestaan ​​kasvatti 10,3 % edellisvuodesta ja 3,2 % QoQ. Kumpi on parempi nyt, kun astumme FY26:n toiseen puoliskoon?

Tässä on isku iskulta vertailu kahden pankin Q2-tuloksesta ja siitä, mitä on odotettavissa.

HDFC Bank vs ICICI Bank: Marginaalit paineen alla?

Nettokorkomarginaali eli marginaali, jonka pankki ansaitsee lainoista talletusten maksamisen jälkeen, on selkein ikkuna kannattavuuteen. HDFC Bankin NIM putosi 8 peruspistettä 3,49 prosenttiin vuoden 2010 toisen neljänneksen selvityksen mukaan.
BNP Paribas selitti laskun korkoa tuottavien omaisuuserien 21 peruspisteen tuoton laskulla, jota osittain tasoitti rahastokustannusten 15 pisteen lasku kalliiden määräaikaistalletusten erääntyessä. Nuvama Institutional Equities kutsui muistiinpanossaan pakkausta ”odotusten mukaiseksi” ja lisäsi, että ”HDFC Bankin rahastojen kustannukset laskevat hitaammin kuin vastaavien pitkäaikaisten vastuiden vuoksi.”

ICICI Bank menestyi hieman paremmin. Sen NIM kirjattiin 4,30 prosenttiin, mikä on vain 4 bps vähemmän kuin vuosineljänneksellä yhtiön hakemuksen mukaan.
Elara Securities sanoi, että ICICI:n marginaalikestävyys johtuu terveestä CASA-pohjasta ja määräaikaistalletusten kurinalaisesta hinnoittelusta. Deven Choksey Research totesi myös, että vaikka sektorikohtaiset rahoituskustannukset ovatkin korkeammat, ”ICICI:n vähittäis- ja yrityspankkitalletusten yhdistelmä tarjoaa luonnollisen suojan.”

Tämä tarkoitti, että HDFC:n marginaalit olivat edelleen normalisoitumassa sen sulautumisen ja rahoituskustannusten uudelleensuuntaamisen jälkeen, kun taas ICICI on onnistunut puolustamaan eroja vakaamman vastuuprofiilinsa ansiosta.

HDFC Bank vs ICICI Bank: Omaisuuden laatu ja luottokustannukset

Molemmat lainanantajat pitivät omaisuuden laadun tiukasti hallinnassa, vaikka taustalla olevat tarinat vaihtelevat.

HDFC Bankin järjestämättömien bruttovarojen (GNPA) suhde laski 1,24 prosenttiin edellisen vuosineljänneksen 1,4 prosentista, kun taas netto-NPA (varauksen jälkeen) oli 0,4 prosenttia sen sijoittajapaketin mukaan.

Nuvama sanoi, että uusien lainojen huonontuminen laski 18 % QoQ, ja kertaluonteinen ”möhkäisykorotus”, joka vastaa 10 peruspistettä lainoja, paransi raportoituja lukuja. Välitys huomautti, että tämä päivitys antoi pankille myös mahdollisuuden vapauttaa joitakin varauksia, mikä laski perusluottokustannukset 28 peruspisteeseen 56 peruspisteestä. Varapuskurit mukaan luettuina luottokustannusten kokonaismäärä oli 52 pistettä, mikä on selvästi alle edellisen neljänneksen 2,2 %.

ICICI Bankin brutto-NPA-suhde laski 1,58 prosenttiin 1,67 prosentista ja netto-NPA 0,39 prosenttiin 0,41 prosentista sen tuloskatsauksen mukaan.

Tuoreet lipsahdukset laskivat 5 034 miljoonaan rupiaan 6 245 miljoonasta neljänneksestä, kun taas palautukset ja päivitykset olivat 3 648 rupioita. Sen kattavuus säilyi noin 75 prosentissa. Elara kutsui printtiä ”luokkansa parhaaksi suurten pankkien joukossa”, korostaen luottokustannuksia, jotka olivat noin 0,26 %, noin puolet 25. tilikauden tasosta.

Joten vaikka HDFC:n luottomäärät paranivat jyrkästi yhden suuren päivityksen ansiosta, ICICI:n laatuparannukset näyttivät orgaanisemmilta johdonmukaisista palautuksista ja pienemmistä lipsumista.

HDFC Bank vs ICICI Bank: Toiminnan suorituskyky ja kannattavuus

Molempien pankkien kannattavuus pysyi vakaana, vaikka tällä vuosineljänneksellä ei tapahtunut suuria yllätyksiä. HDFC Bankin erillinen nettotulos nousi 11 prosenttia vuoden 2010 vastaavaan ajanjaksoon verrattuna ja 3 prosenttia vuoden 2010 kolmannella neljänneksellä 18 641 rupjoonaan luotonannon vakaan kasvun ansiosta. Sen korkokate (NII), pankin lainoista ansaitsemien ja talletuksista maksamien erotus, kasvoi 4,8 prosenttia 31 551 rupjoonaa vuotta aiemmasta. Toimintakulut nousivat QoQ 3,1 prosenttia 17 980 rupjoonaan, mikä heijastaa toimialan laajentumista ja teknologiakustannuksia.

Pankin ydinpankkitoiminnasta ansaittu PPOP-tulos ennen luottotappioiden varaamista nousi vain 4 prosenttia vuodentakaisesta ja pysyi edelliseen vuosineljännekseen verrattuna ennallaan, mikä osoittaa, että korkeammat kustannukset kompensoivat suuren osan tulojen kasvusta.

ICICI Bankin nettotulos oli 12 359 miljoonaa rupiaa, mikä on 5,2 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin, mutta 3,2 prosenttia pienempi kuin vuosineljänneksellä. Sen nettotuotto oli 21 529 miljoonaa rupiaa, mikä on 7,4 prosenttia enemmän kuin vuotta aiemmin, kun taas ei-korkotulot, palkkiot ja treasury-voitot kasvoivat 13,2 prosenttia. Pankin kustannus-tuottosuhde nousi 40,6 prosenttiin 37,8 prosentista, mikä tarkoittaa, että jokaista ansaittua 100 ruplaa kohden se käytti noin 41 ruplaa toimintaan.

Kustannusten noususta huolimatta kannattavuusmittarit pysyivät terveinä. Omaisuuden tuotto (RoA), kuinka paljon voittoa pankki tuottaa jokaisesta omaisuuden rupiasta, oli HDFC Bankille 1,87 prosenttia ja ICICI Bankille 2,33 prosenttia vuoden 2026 toisella neljänneksellä. Osakasrahastoille kertynyt oman pääoman tuotto (RoE) oli 14,3 prosenttia ja 16 prosenttia.

Välitysarvioiden ja Elara Securitiesin ja BNP Paribas Exane Researchin seuraamien vertaistulosten mukaan useimmat suuret yksityiset pankit, kuten Axis, Kotak Mahindra ja IndusInd, raportoivat sijoitetun pääoman tuottoprosenttiksi 1,7–1,9 prosenttia ja oman pääoman tuottoprosenttiksi 13–15 prosenttia samalla ajanjaksolla.

Tällä mittapuulla sekä HDFC että ICICI ovat kannattavuuden suhteen suuren pankin keskiarvon tasolla tai hieman sen yläpuolella.

HDFC Bank vs ICICI Bank: Vakavaraisuus ja puskurit vahvat

HDFC Bankin vakavaraisuussuhde (CAR) mittaa, kuinka paljon pääomaa pankilla on mahdollisten tappioiden kattamiseen, oli 20 prosenttia, kun ensisijainen pääoma (CET-1) oli 17,9 prosenttia. Nämä tasot voivat antaa pankille runsaasti liikkumavaraa lainakannan laajentamiseen ilman välitöntä varainhankintaa.

ICICI Bank raportoi CAR:n 17 prosentiksi ja CET-1:n 16,35 prosentiksi, mikä on myös selvästi yli Intian keskuspankin 11,5 prosentin vähimmäisvaatimuksen. Molemmilla pankeilla on lisäksi ylimääräisiä varauksia odottamattomien stressien varalta, mikä vahvistaa niiden tasetta entisestään.

Molemmilla on ylimääräisiä ennakoimattomia ja vaihtuvia varauksia noin 1,4 % HDFC:n lainoista ja 1 % ICICI:n lainoista, jotka analyytikot sanoivat toimineen merkityksellisenä suojana kaikilta makroshokeilta.

HDFC Bank vs ICICI Bank: Välitystuomio

Nuvama Institutional Equities piti yllä HDFC Bankin ostoa ja nosti tavoitehintansa 1 170 ruplaan 1 135 rupiasta. Se odottaa NIM:ien toipuvan 26. vuoden kolmannesta neljänneksestä eteenpäin rahoituskustannusten normalisoituessa, ja uskoo, että pankin ”omaisuuden ylivoimainen laatu ja parantuneet ydintulot” tulevat parantamaan suorituskykyä.

Lisäksi sama välitys säilytti ostoluokituksensa ICICI Bankissa tavoitehinnalla 1 750 Rs ja kutsui sitä välityksen parhaaksi valinnaksi yksityisten lainanantajien joukossa. Raportin mukaan ICICI osoittaa edelleen harvinaista marginaalinsietokykyä ja tasaista omaisuuden laatua, vaikka luottokustannukset ovat normalisoituneet jyrkästi. Nuvama odottaa lainojen kasvun kiihtyvän 26. tilikauden toisen puoliskon aikana terveen vähittäis- ja yrityspankkitoiminnan tukemana, ja uskoo, että vakaa kannattavuus voi laukaista arvostuksen uudelleenarvioinnin tulevilla vuosineljänneksillä.

BNP Paribas Exane Research säilytti myös HDFC:n Outperform-luokituksen korkeammalla 1 390 Rs:n tavoitteella vedoten katteen palautumispotentiaaliin ja vahvoihin varauspuskureihin. Se totesi, että marginaalipaineista huolimatta ”rahastojen keventämisen ja toiminnan tehostamisen kustannukset johtivat PAT-lyöntiin”.

ICICI Bankin osalta Elara Securities säilytti Buy-luokituksensa tavoitehinnalla 1 707 rupiaa ja sanoi, että ”tulot pysyvät joustavana ja luottokustannukset ovat hallinnassa”.
Deven Choksey Research piti Accumulatea tavoitteellaan 1 593 rupiaa väittäen, että osakkeen premium-arvostus on perusteltua ”vahvilla marginaaleilla, vahvalla taseella ja jatkuvalla vähittäiskaupan vetovoimalla”.

HDFC Bank vs ICICI Bank: Arvostustarkistus

Nykytasolla HDFC Bank käy kauppaa lähes 2,7 kertaa FY26 kirjanpitoarvoa, kun taas ICICI Bank käy kauppaa noin 2,5 kertaa välitysarvioiden perusteella.
Arvostusero on kapea, mutta tulosprofiili vaihtelee. HDFC:n lyhyen aikavälin kannattavuutta rajoittavat tiukat marginaalit, vaikka se hyötyy valtavasta varauspuskurista ja luokkansa parhaasta luottolaadusta. ICICI puolestaan ​​tarjoaa korkeamman omaisuuden ja pääoman tuoton juuri nyt, mutta hieman korkeampien toimintakulujen kustannuksella.

BNP Paribas tiivisti sen raportissaan parhaiten. ”Jopa konservatiivisilla olettamuksilla HDFC Bankin ROE lähestyy fuusiota edeltävää vakaata 15 %:n tasoa 27. tilikauteen mennessä. Mikä tahansa positiivinen yllätys CASA:n käyttöönotosta voisi nopeuttaa tätä elpymistä.”

HDFC Bank vs ICICI Bank: Mitä tämä tarkoittaa sijoittajille?

Molemmat pankit aloittivat vuoden 26 toisella puoliskolla vankan pohjan. HDFC Bank on suurelta osin vakiintunut fuusiointegraatiovaiheensa jälkeen. Sen omaisuuden laatu on koskematon, sen varauspuskurit ovat runsaat ja sen lainakasvu on palannut kaksinumeroiseksi. Ainoa haittana on marginaalin pakkaaminen, joka voi helpottaa kolmannesta neljänneksestä lähtien, kun rahastojen kustannukset laskevat.

ICICI Bank pysyi vakaana tuottajana vahvalla CASA:lla, vakaalla NIM:llä ja korkealla tuottosuhteella. Se on ennustettavampi suorituskyky neljännesvuosittain, vaikka arvostukset heijastavat jo tätä vahvuutta. Tasaisia ​​katteita ja tasaista kannattavuutta etsivät voivat suosia ICICI Bankia. Marginaalin palautumiseen ja puhtaampaan taseen vipuvaikutukseen vedonlyöjien mielestä HDFC Bankin riski-palkkio saattaa olla houkuttelevampi. Joka tapauksessa molemmat pysyivät pohjimmiltaan terveinä ja hyvin kapitalisoituina pelinä Intian yksityisen sektorin luottojen kasvutarinassa vain kannattavuuskäyrän eri kohdissa.